Kripto ekosistemlerinin “bilanço tabloları” olarak tanımlanan Digital Asset Treasuries (DATs), şu anda Bitcoin, Ethereum ve Solana’da toplamda yaklaşık 105 milyar Dolar yönetiyor.
Bu durum, onları kripto para borsaları ve saklama hizmetleri dışında en büyük dijital servet sahipleri arasında konumlandırıyor.
DAT’ler Kripto Para Piyasasının Yapısını Nasıl Değiştiriyor?
Kripto para piyasaları yeni bir olgunluk aşamasına giriyor ve bir zamanlar göz ardı edilen DATs, hızla potansiyel bir köşe taşı olarak ortaya çıkıyor.
SponsoredKısa vadeli kazanç peşinde koşan spekülatif trader’ların aksine, DATs on yıllardır kaynakları yönetiyor. Bu yükseliş, volatilite odaklı hype döngülerinden sürdürülebilir, sermaye yoğun stratejilere doğru yapısal bir değişimi işaret ediyor.
Bağımsız kripto analisti ve eski Bloomberg stratejisti Jamie Coutts, DATs’i takip ettiği daha geniş döngü dinamikleri içinde değerlendirdi.
‘Bu döngüyü ETF’ler ve BTC hazine şirketleri yönlendirdi, ancak hazinelerden gelen yapısal talep mNAV’ler sıkıştıkça yavaşlıyor. Bu piyasanın ağırlığı artık daha çok ETF akışlarında… Yine de iki seküler trend kurşun geçirmez: blockchain benimsenmesi ve parasal değer kaybı,’ yazdı Coutts.
Bu bağlamda, analistler DATs’i geleneksel finans (TradFi) konglomeratları, örneğin Berkshire Hathaway ile karşılaştırıyor. Bu karşılaştırma, şirketin bir sanayi holding şirketinden dünyanın en etkili yatırım motorlarından birine dönüşümünü takip ediyor.
Kripto projelerindeki hazineler, ilk formlarında, esas olarak yağmurlu günler için fonlar olarak işlev gördü ve geliştirici ekipleri ve pazarlamayı finanse etmek için yerel token’lar tuttu.
Ancak, Ethereum ve Solana gibi akıllı kontrat platformlarının programlanabilirliği ile DATs çok daha fazlasına dönüşüyor.
Aktif olarak yatırım yapıyorlar, likidite sağlıyorlar ve ekosistemleri şekillendiriyorlar; tıpkı egemen varlık fonları veya bağışların geleneksel piyasaları etkilediği gibi.
Örneğin, Solana Vakfı, hazine fonlarından doğrudan doğrulayıcı sübvansiyonları, geliştirici hibeleri ve ekosistem girişimlerini finanse etti.
Sponsored SponsoredBenzer şekilde, Ethereum ile uyumlu hazineler, Merkezi Olmayan Otonom Organizasyon’lara (DAO) bağlı olanlar, araştırmaları finanse ediyor, altyapıyı devreye alıyor ve tokenize teşviklerle deneyler yapıyor.
Bu eylemler, fiyatı desteklemekten daha fazlasını yaparak benimsemeyi teşvik ediyor ve hazineleri vazgeçilmez ekonomik motorlar olarak yerleştiriyor.
Kurumsal Paralellere Doğru Ölçeklenme, Ancak Hepsi Hayatta Kalamayacak
Berkshire Hathaway ile karşılaştırma tesadüf değil. Warren Buffett’ın holding şirketi kârları verimli işlere yeniden yatırırken, DATs blockchain gelirlerini daha fazla büyümeye dönüştürebilir.
İşlem ücretleri, staking getirileri ve ekosistem gelirleri, stratejik olarak yeniden dağıtılabilecek sürekli bir gelir akışı sağlar.
Ancak, makroekonomist ve kripto stratejisti Alex Krüger’e göre, birçok hazine profesyonel yönetimden yoksun.
Sponsored‘Bu DATs’lerin bazıları, nasıl trade yapılacağını bilmeyen kişiler tarafından yönetilen kripto hedge fonları. Ne harika bir tarif,’ yazdı Krüger.
Benzer şekilde, Syncracy Capital’in kurucu ortağı Ryan Watkins, çoğu DATs’in finansal mühendislik dışında bir içeriğe sahip olmadığını belirtti. Watkins, bu nedenle, hype azaldığında muhtemelen kaybolacaklarını savunuyor.
‘…kısa vadeli spekülatif faktörlere aşırı odaklanarak, piyasa kazanan olacak DATs’in uzun vadeli ekonomik potansiyelini göz ardı ediyor,’ yazdı Watkins.
Bu olasılık, hazinelerin piyasa katılımcılarının ötesinde hareket ederek yönetimin merkezi direkleri olarak hareket etmesi gibi kışkırtıcı bir senaryo ortaya koyuyor.
Yeterince büyük bir hazine, protokol geliştirmeyi yönlendirebilir, token ekonomisini istikrara kavuşturabilir ve geleneksel siyasi sistemlerde lobi faaliyetlerini finanse edebilir.
Yine de riskler yüksek kalıyor. Birçok DATs, volatil yerel varlıkların yoğun portföylerine sahip, bu da onları fiyat şoklarına karşı savunmasız hale getiriyor.
Diğerleri, fonların nasıl dağıtılacağı konusunda toplulukların mücadele ettiği yönetim zorluklarıyla karşı karşıya. En kötü durumlarda, kötü yönetilen hazineler, yanlış tahsisat altında çökebilir, tıpkı aşırı kaldıraçlı hedge fonları gibi.
Sponsored SponsoredSonuç muhtemelen eşitsiz olacak; bazıları rezervlerini tüketirken, uyum sağlayanlar kripto piyasalarında uzun vadeli istikrarı sağlamlaştıracak.
‘Tüm DATs’ler ölçeklenmeyecek,’ diye uyardı Watkins.
Coutts, DAT dayanıklılığını daha geniş likidite koşullarına da bağladı ve Bitcoin’in algılanan “sıkıcı tırmanışının” bu döngünün küresel likiditedeki yavaş ilerlemesini yansıttığını belirtti.
‘İronik olarak, sıkıcı bir döngü, sığ bir ayı düşüşü ve daha uzun bir düşüş anlamına gelebilir. Sıkılaştırmayı tersine çevirdiklerinde, Merkez bankaları başka bir yükseliş dalgasını başlatacak ve Alts en çok fayda sağlayacak. Bu ortamda, en güçlü DATs, TradFi’de Berkshire’ın yaptığı gibi sermayeyi biriktirebilir,’ diye ekledi Coutts.
Kripto, ikinci on yılına girerken, Digital Asset Treasuries spekülatif yan oyuncular yerine yapısal aktörler haline gelmeye hazırlanıyor.
Eğer Berkshire Hathaway, geleneksel piyasalarda disiplinli sermayenin gücünü simgeliyorsa, DAT’ler de blockchain ekonomileri için aynı şeyi temsil edebilir. Bu, spekülasyon ile istikrarı birleştiren uzun vadeli yatırımcılar olmayı gerektiriyor.
Karşılaştırma mükemmel olmasa da durumu özetliyor. Bir yandan, DAT’ler kripto para piyasalarını nihayet olgunlaştırabilecek kurumlar olabilir.
Diğer yandan, kontrolsüz iyimserliğin genellikle uygulamayı aştığını hatırlatan son örnek de olabilirler.
