Çoğu Kripto Hazine Şirket’i İndirimli: İşte Nedeni

Bitwise Baş Yatırım Sorumlusu Matt Hougan, Dijital Varlık Hazinesi Şirketleri’nde (DATs) yaygın yanlış fiyatlandırmaları vurguluyor. Bu firmaların karmaşık finansal dinamikleriyle başa çıkarken, yatırımcılara yalnızca basit kripto para varlıklarının ötesinde bir değerleme yapmalarını tavsiye ediyor.

DATs şu anda 130 milyar doların üzerinde dijital varlığı yönetiyor ve geleneksel sermaye piyasaları ile doğrudan kripto para pozisyonları arasında hayati bağlar kuruyor. Bu benzersiz konumları, diğer yatırım araçlarından farklılaştıran yeni değerleme zorlukları getiriyor.

Bitwise: DAT’leri Değerlemeye Yönelik 3 Yöntemi Açıkladı

Bitwise CIO’su Matt Hougan, çoğu DATs’nin yanlış fiyatlandırıldığını belirtiyor. Birçoğu varlıklarına göre iskontolu işlem görürken, bazıları kripto-başına hisseleri artırarak primli işlem görebilir.

Hougan’ın sunduğu framework, yatırımcılara kazananlar ile geride kalanları ayırt etmeleri için net bir yöntem sunuyor.

Neden Çoğu DAT İndirime Tabi?

Hougan, DATs’nin genellikle düşük performans gösterme sebeplerinden üçüne dikkat çekiyor:

• Likidite Eksikliği: Yatırımcılar, varlıkların hemen erişilebilir olmaması durumunda %5-10 arasında bir iskonto talep ediyor.
• Masraflar: Operasyonel maliyetler ve yönetici maaşları doğrudan değeri düşürüyor.

Örneğin, 100 dolarlık Bitcoin’den 10 dolar masraf çıkarıldığında, hisse başına %10 iskontolu bir değer kalır.

• Risk: Hatalar, piyasa değişiklikleri veya uygulama hataları değerlemeleri daha da düşürür.

‘…varlıklarının iskontolu işlem görmesi gereken sebepler kesin ve primli işlem görebilecek sebepler belirsizdir,’ Hougan diyor.

Bu durum, çoğu DATs’nin net varlık değerine (mNAV) göre düşük performans göstereceğini işaret ediyor.

DAT’ler Nasıl Primli İşlem Yapabilir

Bazı DATs, kripto-başına hisseleri artırarak daha iyi performans gösteriyor. Hougan, dört ana strateji belirliyor:

• Borç Yüklenmek: Kripto almak için dolar borçlanmak, fiyatlar yükselirse hisse başına payları artırabilir.
• Kripto Ödünç Vermek: Faiz kazanmak, şirketin elinde tuttuğu kriptoyu artırır.
• Türev Ürünler Kullanmak: Opsiyon yazmak veya benzeri stratejiler, ek varlıklar oluşturur ancak yukarı yönlü potansiyeli sınırlayabilir.
• Kriptoyu İskontolu Almak: Değeri düşük varlıkları almak, hisse geri almak veya nakit akışı olan işletmeleri satın almak, kripto-başına hisseyi verimli bir şekilde artırabilir.

Bitwise yöneticisi, ölçeğin önemli olduğunu, büyük DATs’nin borçlanmaya daha kolay erişebildiğini, daha fazla kripto ödünç verebildiğini ve M&A fırsatlarından yararlanabildiğini belirtiyor. Büyüklük yapısal bir avantajdır.

Piyasa Farklılaşması Geliyor

DATs tarihsel olarak birlikte hareket etmiş olsa da, Hougan artan bir ayrışma öngörüyor.

• Primli DATs: İyi yönetim, kripto-başına hisse artışı, ölçek avantajı kullanımı.
• İskontolu DATs: Masraflar, risk veya küçük ölçekle mücadele.

Yatırımcılar, Hougan’ın yaklaşımını kullanarak masrafları, riski ve büyüme potansiyelini hesaplayarak adil değeri belirleyebilirler.

Yatırımcılar ayrıca şunları izlemeli:

• Hangi DATs sürekli olarak kripto-başına hisseyi artırıyor.
• Ölçeğin, bazı DATs’ye uzun vadeli bir avantaj sağladığı noktalar.
• Değerinin altında işlem gören DATs’yi satın alma fırsatları yaratan piyasa hareketleri.

Piyasanın daha fazla farklılaşmaya hazır olmasıyla, Hougan’ın framework’ünü anlamak, büyüyen dijital varlık hazinesi alanında kazananları kaybedenlerden ayırabilir.