ABD Hazine Tahvillerinden Küresel Çıkış Derinleşiyor: Riskli Varlıklar İçin Anlamı

Yabancı ülkeler, ABD devlet tahvili piyasasından sessiz sedasız çıkıyor. Danimarka’nın ABD tahvil portföyü tarihin en düşük seviyelerine gerilerken, Hindistan ve Çin gibi devler de ABD devlet borcuna olan pozisyonlarını azaltmaya devam ediyor.

Başlıca yabancı yatırımcıların bu istikrarlı geri çekilişi, ABD’nin mali disiplinine ve uzun vadeli borç sürdürülebilirliğine yönelik güvenin zayıfladığını gösteriyor. Bu gelişme, küresel sermaye maliyetleri, likidite koşulları ve riskli varlıkların değerlemesi açısından büyük önem taşıyor.

ABD Borçlarına Yabancı Talep Bölünüyor: Kimileri Çıkıyor, Kimileri Artırıyor

X platformunda (eski adıyla Twitter) son paylaşımında The Kobeissi Letter, geçtiğimiz bir yılda Danimarka’nın ABD tahvili portföyünü 4 milyar dolar azaltarak %30’luk bir düşüşe gittiğini vurguladı.

‘Danimarka’nın ABD Hazine tahvili portföyü rekor düşük seviyede: Danimarka’nın elindeki ABD tahvillerinin toplam değeri yaklaşık 9 milyar dolara geriledi, bu rakam son 14 yılın en düşük seviyesi… Danimarka sessizce ABD borç piyasasından çıkıyor’ paylaşımında belirtildi.

Danimarka’nın varlıkları 2016 yılındaki zirvesinden bu yana yarıdan fazla azaldı. Artık ülke, Avrupa’nın toplam 3,6 trilyon dolar değerindeki ABD devlet tahvili portföyünün %1’inden azına sahip.

Dahası, Danimarkalı emeklilik fonu AkademikerPension ay sonuna kadar yaklaşık 100 milyon dolar tutarındaki tüm ABD tahvili pozisyonunu elden çıkaracağını açıkladı. Fonun Yatırım Direktörü Anders Schelde, kararın ‘kötüleşen ABD kamu maliyesinden’ kaynaklandığını belirtti.

Öte yandan Dünya Ekonomik Forumu kapsamında Davos, İsviçre’de gazetecilerle konuşan ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, endişeleri reddetti.

‘Danimarka’nın ABD hazine tahvillerine yatırımının da, Danimarka’nın da önemi yok’ dedi. ‘Bu meblağ 100 milyon dolardan az. Uzun süredir tahvil satıyorlar, hiçbir şekilde kaygılanmıyorum’ diye belirtti.

Ancak Danimarka’nın hamlesi Bessent’ın gözünde çok önem arz etmese de bu gelişme tek başına değil. ABD Hazine Bakanlığı’nın yayımladığı verilere göre Çin’in ABD tahvili portföyü 17 yılın en düşük seviyesine geriledi.

Çin’in portföyü kasım ayında 682,6 milyar dolara indi. Bu rakam ekim ayında 688,7 milyar dolar seviyesindeydi ve 2008’ten bu yana en düşük seviye olarak kaydedildi.

‘Bu gidiş devam ederse yakında 500 milyar doların altına inerler ve Belçika ile Lüksemburg’un bile gerisinde kalırlar haha. Çin, Batı’daki yaklaşan çöküşe karşı kendini koruyor’ diye bir piyasa yorumcusu yazdı.

Hindistan da benzer bir yol izledi. Ülkenin ABD tahvil varlıkları 2025 ekim ayı sonu itibarıyla yaklaşık 190 milyar dolara düştü. Bu gelişmeler, büyük yabancı yatırımcıların ABD kredi riskini kökten yeniden değerlendirdiğine işaret ediyor.

Bu çapta ve süreklilikteki azalışlar, alışıldık bir portföy dengelenmesinden çok fazlasına işaret ediyor. Temelde gelişen kaygı şu: ABD’nin mali sürdürülebilirliği sorgulanıyor ve kamu politikaları yüzünden kredi notunda gerileme riski artıyor.

Ancak bir denge unsuru da var. Japonya ve Birleşik Krallık, portföylerini artırdı. Japonya, 2,6 milyar dolar ekleyerek 1,2 trilyon dolara ulaştı. Birleşik Krallık ise 10,6 milyar dolar artışla portföyünü 888,5 milyar dolara çıkardı.

Likidite Zinciri: Kripto Para Piyasasına Etkileri

Yine de bazı analist’lar, ülkeler ABD tahvillerini hızla elden çıkarırken “büyük bir fırtınanın” kapıda olduğuna dikkat çekiyor. Paylaşılan analizde, tahvil satışlarının küresel piyasalarda dalga dalga etkiler yarattığı vurgulanıyor.

ABD tahvilleri, küresel finansal sistemde merkezi bir rol üstleniyor. Yüksek hacimli satışlarda tahvil fiyatları gerilerken getiriler yükseliyor: Bu da ekonomide borçlanma maliyetlerini artırıyor.

Daha yüksek getiriler finansal koşulları sıkılaştırabiliyor. Çünkü pahalı fonlama, risk almaktan caydırıyor ve piyasadaki likiditeyi azaltıyor. Analist’lar, böyle dönemlerde bol likiditeye dayalı varlıklar arasında hisse senetleri ve kripto paraların baskı altında kalabileceğini hatırlatıyor.

Ayrıca ABD tahvilleri, bankalar, fonlar ve piyasa yapıcılar için ana teminat aracı. Tahvil değerlerindeki düşüş teminat gücünü zayıflatıyor ve finansal kurumlar riskli pozisyonlarını küçültmek zorunda kalıyor. Bu da birçok varlıkta satış baskısını tetikliyor.

‘Hisse senetleri ve kripto paralar bir boşlukta yaşamıyor. Ucuz fonlama ve kolay likiditeyle ayakta duruyorlar. Yani tahviller darbe yediğinde bu sadece ‘sıkıcı tahvil işleri’ olmaz. Teminat zayıflıyor demektir’ diye Wimar belirtti.

Analist, piyasaların vereceği tepkinin genellikle bir sıraya sahip olduğunu aktardı. Önce tahvil piyasaları hareketleniyor. Hisse senedi piyasaları ise fonlama koşulları ve yatırımcı iştahındaki değişikliğe daha geç tepki veriyor.

Likiditeye ve kaldıraça oldukça hassas olan kripto paralar, risk iştahı azaldığında en sert fiyat dalgalanmalarını yaşama eğiliminde. Bu zincirleme reaksiyon, Hazine piyasasında yaşanacak bir sarsıntının tüm riskli varlıklar alanını tehdit edebileceği anlamına geliyor.