‘Her yeni ETF çıktığında piyasaya giren para çok daha kalıcı oluyor’ ifadelerini kullandı Canary Capital CEO’su Steven McClurg.
Bu yaklaşım bu yılki Consensus Hong Kong’dan çıkan en net öne çıkanlardan biri: Artık uzun vadeli portföylerin devrine şahit oluyoruz.
Consensus Hong Kong 2026 (10-12 Şubat 2026) etkinliğinde Hong Kong Kongre ve Sergi Merkezinde 122’den fazla ülke ve bölgeden 11.000 kayıtlı katılımcı bir araya geldi. Üst düzey yöneticiler izleyici kitlesinin önemli bir kısmını oluşturdu; ayrıca portföy yöneticileri, işletmeciler ve altyapı üreticileri de yoğun ilgi gösterdi.
‘Dijital Varlıklar. Kurumsal Ölçek.’ teması programa da yansımıştı ve sahada bu misyon karşılık buldu. Panellerde kurumsal benimseme, stablecoin altyapısı ve internet sermaye piyasalarının mimarisi masaya yatırıldı. Aynı zamanda blockchain altyapısının yapay zeka ajanları ve robotik ile entegrasyonunu hedefleyen bir çaba göze çarptı ancak bu başlıklarda bile odak noktası yine aynı soruya dönüyordu: Uygulama ve güvenilirlik.
Daha ilk andan itibaren tüm sohbetlerin piyasa altyapısına döndüğü dikkat çekti. Future of Finance Summit, Global Bitcoin Summit ve Advanced Trading başlıklarında da görüldü ki Web3’te bir sonraki evre: Gerçek sermayeyle ve bozulmadan, ölçeklenebilir şekilde çalışabildiğini kanıtlamak.
Kalıcı Para, Yumuşak Regülasyon ve ABD’nin Hakim Anlatısı
McClurg bu ‘daha kalıcı’ sermaye fikrini açıklarken Canary’nin kendi XRP ürününü örnek verdi.
‘Geçen yıl bir XRP ETF’i piyasaya sürdük ve piyasanın en sert düşüş günlerinde bile fon girişleri aldık – bu da yatırımcıların burada fırsat gördüğünü ve almaya devam ettiğini gösteriyor.’
Doğal olarak, düşüş dönemlerinde de sermaye girişleri devam ederse piyasanın dinamikleri değişiyor.
Consensus’a hâkim olan hava tam da bu değişimin ürünüydü; başlangıç noktası ise ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) spot Bitcoin ETF’lerini onaylaması ve ardından yaşanan gelişmelerdi. Herkesin aşina olduğu bir finansal varlık üzerinden kriptoya erişim kolaylaşınca piyasa dinamikleri de değişti.
ABD’de ETF’lerin sayısı arttıkça kurumsal odakta da büyüme görüldü. Artık likiditenin kalitesi, toplam hacimden daha çok konuşuluyor; korunma araçları masaya geliyor ve piyasa yapısı tartışmaları merkeze oturuyor.
Hong Kong’da regülasyon konusu sıkça gündeme geldi fakat özellikle belli bir tonla ele alındı.
McClurg ABD’deki değişimin gerçek olduğunu ama yasal zeminin tamamen oluşmadığını vurguladı.
‘Çoğu hayata geçti fakat bunlar yumuşak regülasyonlar… Yani yeni bir yasa çıkmıyor. Daha çok yürütme emirleriyle, atamalarla ilerliyor.’
Kısacası, piyasayı biçimlendiren unsur sadece resmi mevzuat değil; gösterilen tutum ve alınan kararlar da büyük rol oynuyor.
Bu durum, 2025 başından beri Washington’daki gelişmelere oldukça paralel: yürütme kararlarıyla dijital varlıkları kapsayan ulusal framework açıklanıyor ve SEC’in yeniden şekillenen yönetimi, kripto regülasyonunda daha uygulanabilir bir tutum sergileyeceğinin sinyalini veriyor.
Böylece daha prosedürel ve öngörülebilir bir piyasa doğuyor. Kurumların beklediği de tam olarak bu; büyüklüğün gelmesi için önce güven gerekiyor. Bu tema Consensus’un “The Regulatory Shift” panelinde de detaylıca ele alındı.
Kurumsal Endişe: Altyapı Gerçek mi?
Volatilite artık ciddi portföy yöneticilerini korkutmuyor gibi görünüyor. Etkinlikte bu düşüncenin ilk defa yanlış bir algı olduğu görüldü.
Cory Loo, Douro Labs APAC Başkanı ve Pyth Network’te APAC iş geliştirme sorumlusu, bu konuya şöyle değindi:
‘Kurumlar volatilitenin ne olduğunu bilir. Onları asıl ürkütmeye devam eden şey, kriptonun altyapısı ve iş modellerinin gerçekten kurumsal seviyede çalışabilip çalışamayacağı… Pazarlama diliyle değil, somut örneklerle görmek istiyorlar: Gerçek gelir, gerçek müşteri, gerçek uyum, gerçek kesintisiz çalışma.’
Loo’ya göre, sektörün bazı bölümleri olduğundan daha büyük görünüyor: Yüzeyde hareket var ama kurumlar uygulamada sağlamlık, birim ekonomi ve operasyonel olgunluk testleri yaptığında bu görüntü dağılabiliyor.
Consensus’taki gündem de bu yaklaşımla paralel ilerledi. Advanced Trading oturumlarında likidite mekanikleri, güvenlik ve değişen regülasyon ortamı öne çıkarıldı. Burada cross-chain çözümler ve yeni protokoller sayesinde piyasaların nasıl daha şeffaf ve verimli olabileceği tartışıldı.
Görülüyor ki ‘kurumsal seviye’ artık projeler için varsayılan bir gereklilik haline geldi. Kesintisiz çalışma, olay müdahale süreçleri, yönetişim ve uyum artık geri planda değil.
Bu nedenle, net kullanım verileri sunabilen altyapı sağlayıcılarındaki avantaj daha da belirgin hale geliyor. Örneğin Pyth Network, 100’den fazla blockchain’de 600’den fazla protokolü entegre ettiğini ve binlerce fiyat verisi sağladığını, bunların giderek artan bir kısmının gerçek dünya varlıklarına dayalı olduğunu açıkladı.
Self-custody, eğitim farkı ve neden toplama varsayılan haline geliyor
Consensus’ta öne çıkan ilginç sinyallerden biri ise Andrey Fedorov (STON.fi’nin CMO & CBDO’su) ile BeInCrypto’ya verdiği özel röportajda geldi. Fedorov, DeFi ekiplerinin genellikle iki yol ayrımında olduğuna dikkat çekti: Ya kullanıcı hızlı kazanma odaklı olunuyor ya da büyük sermaye ve regülasyon baskısı geldiğinde bile ayakta kalacak ilkelere yatırım yapılıyor:
‘Eğer saklama modeli konusunda taviz verseydik daha hızlı ölçeklenirdik. Ama o zaman DeFi altyapısı değil, bir fintech katmanı inşa etmiş olurduk.’
Daha fazla regülasyona tabi sermaye kripto para piyasasına girdikçe kabul edilebilir saklama, risk ve operasyonel sorumluluk çıtası da yükseliyor. Doğrudan kendi saklamanı üstlenmek her zaman en kolay dağıtım yöntemi olmayabiliyor fakat etkinlikten anlaşılıyor ki sektör odağını buraya kaydırmış durumda.
Fedorov ayrıca önemli bir benimseme engeline dikkat çekti:
‘Eğer biri seed phrase’ini kaybederse erişimi tekrar sağlayamıyoruz. Bizde yok, hiç bir zaman da olmadı. Ama buna rağmen kullanıcılar sıklıkla bize gelip, bir banka ya da merkezi bir kripto para borsası gibi destek bekliyorlar.’ dedi.
Aslında sektör hâlâ kullanıcılara kendi saklamanı yapmanın ne anlama geldiğini anlatmaya çalışıyor. Eğitim ihtiyacının, merkeziyesiz ve kullanıcıya ait saklama sistemlerini ölçekli şekilde inşa etmenin doğal bir maliyeti olduğu aşikâr.
Fedorov ise çözümü hazır getirmişti: dağıtım ve toplama.
‘Teknik detaylarla uğraşmak istemeyenler için işleri kolaylaştırmalı. Tüm uygulamalara entegre olarak daha geniş dağıtıma ulaşmalı. Ve likiditeyi sadece tek bir blockchain’den değil, birçok blockchain’den toplamalı. Yol haritası bu şekilde. Şimdi sırada bunu ölçeklendirmek var.’ diye belirtti.
Consensus da bu yıl gelişmiş trading’i tam olarak bu bakış açısıyla yorumladı: verimlilik ve erişilebilirliği artıran merkeziyetsiz, zincirler arası çözümler ile yeni protokoller öne çıkıyor.
STON.fi cephesinde burada öne çıkarabileceğimiz unsur ise ekibin Omniston olarak konumlandırdığı ve ton blockchain’i için likidite toplayıcı bir protokol: tek bir entegrasyon ile farklı likidite kaynaklarının birleştirilmesi amaçlanıyor.
Hong Kong kurumsal ölçeğe temkinli adımlarla kapı açıyor
Tabii konferansın kurumsal tarafındaki söyleşiler ağırlıklı olarak ABD ETF’lerine, önceki deneyimlere ve McClurg’ün ‘yumuşak regülasyon’ adını verdiği sürece yoğunlaştı. Ancak Consensus Hong Kong’un ana sahnesinde belirgin bir yerel anlatı da hakimdi. Hong Kong dijital varlıklar için küresel bir merkez olmak istiyor fakat bu büyümeyi lisans, yatırımcı koruması ve risk yönetimi üzerinden inşa etmeye kararlı.
John Lee (Hong Kong Özel İdari Bölgesi İcra Kurulu Başkanı) açılış konuşmasında Hong Kong’un yaklaşımını bilinçli şekilde ‘istikrarlı ve sürdürülebilir’ olarak tanımladı. Lee, aktif olarak inşa edilen bir regülasyon framework’üne ve Web3 potansiyelinin gerçek finansal piyasa sonuçlarına dönüşmesine odaklanıldığını vurguladı.
Tüm bu yaklaşım Paul Chan’in (Maliye Bakanı) açıklamalarında daha da somutlaştı: devletin önümüzdeki dönemde kurumsal alanda öne çıkacağını gördüğü üç ana eğilimi şu şekilde sıraladı: gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonu konseptten uygulamaya geçiyor; geleneksel finans ve merkeziyetsiz finans arasındaki etkileşim derinleşiyor (DeFi tarafındaki regülasyon baskısı artıyor); yapay zeka ile dijital varlıklar arasındaki bağlantı da hızlanıyor, öyle ki zincir üstü işlem yapan otonom sistemler ve ‘makine ekonomisi’ vizyonu gündeme taşınıyor.
Consensus 2026 sermayenin ekosisteme istekle yaklaşabileceğini gösterdi fakat burada kuralların netliğine ve aracıların hesap verebilirliğine büyük önem veriliyor.
Stablecoin’ler ve tokenize
Lee, Hong Kong’un küresel merkez olma iddiasını yeni stablecoin rejimiyle doğrudan ilişkilendirdi. Stablecoin Yönetmeliğini işaret eden Lee, HKMA’nın ilk stablecoin ihraççı lisansları için başvuruları değerlendirmeye başladığını ve bir ay içinde ilk grup itibariyle varlığa dayalı stablecoin ihraççı lisanslarının verileceğini söyledi.
Eddie Yue (HKMA Başkanı) ise farklı bir oturumda vekillere, ilk lisansların mart 2026’da beklendiğini ve başlangıçta yalnızca ‘çok az sayıda’ lisans verileceğini açıkladı. Burada özellikle kullanım senaryosu, risk kontrolleri, kara para aklama önlemleri ve rezerv desteğine vurgu yapılıyor.
Chan ise ana sahne konuşmasında kurumsal oyuncular için ne anlama geldiğini örneklerle açıkladı. Tokenizasyon proof-of-concept döneminden uygulamaya geçiyor, burada başı blokzincir üzerinde ihraç edilen devlet tahvilleri ve para piyasası fonları çekiyor.
Bu yaklaşımını yerel verilerle destekledi: Hong Kong’un tokenize yeşil tahvil programı, 2025 sonunda bankaların saklamasında tutulan kripto varlıkların 14 milyar HKD’yi aşması ve tokenized mevduatların 29 milyar HKD seviyesine çıkması bunlardan bazıları.
Başka bir ana sahne sohbetinde Gerçek Dünya Varlığı (RWA) tokenize edilmesi konusunda Securitize, Ondo ve J.P. Morgan’ın Kinexys yöneticileri bir araya geldi ve artık RWA’ların kurumsal yatırımcıların aşina olduğu kategorilerin bir parçası olarak değerlendirilmeye başladığı vurgulandı.
Etkinlikten çıkan esas mesaj net: ödeme, mutabakat ve regüle token ihraç süreçleri şu anda asıl rekabet alanı. ‘Makine Ekonomisi’ tartışmaları (AI ajanlar, robotik, zincir üstü yürütme) bile yine lisanslı ihraççılar, AML uygulamaları ve denetlenebilirliğe dönüyor. Yani işin özü: iş yapan regülasyon ve kontrollü yapı.
Risk iştahı geri döndü ancak koşulsuz değil
Piyasanın nereye evrildiğini en iyi anlatan benzetme artık kurumsal benimsenmenin bir ‘tedarik oyunu’na dönüşmesi. Kontrollerin odağı tamamen uyum duruşu, yönetişim, kesintisiz çalışma, olay müdahale kabiliyeti ve iş modelinin döngüsel hacimden arındırılmış halde incelendiğinde de ayakta kalıp kalamayacağı üzerine.
Yönü netleştiren iki önemli gösterge öne çıktı: gündemin güçlü şekilde piyasa yapısına (likidite, güvenlik, regülasyon ve zincirler arası işlem) odaklanması ve kurumsal düzeyde kripto altyapının sadece regülasyon desteğiyle çalışabileceği gerçeği (Hong Kong’un stablecoin lisans hamlesi bunun en açık örneği).
Hakikaten risk iştahı geri dönüyor fakat artık bu şartlara bağlı. Temelin öngörülebilir şekilde çalıştığı ortamlarda sermaye çok daha hızlı hareket edebiliyor. Sonuç olarak tüm bunlar kriptonun yatırım komiteleri için anlaşılır olmasını ve zorlu piyasa koşullarına karşı ayakta kalmasını sağlıyor.
Geleceğe bakarsak Consensus Miami (5-7 Mayıs 2026) ajandasında stablecoin’ler, tokenizasyon, sermaye piyasaları ve regülasyon daha da derinlemesine ele alınacak. Bitcoin’e özel paneller (madencilik ve kurumsal strateji dahil), ayrıca Wealth Management Day, Stablecoin University, PitchFest ve Hackathon gibi yenilikçi formatlar da öne çıkacak.
