Coinbase’in son çeyrek finansallarının açıklanması yatırımcıları tedirgin ediyor ve kripto para sektöründe hararetli tartışmalara yol açıyor; çünkü kripto para borsası sürpriz bir zarar ilan etti ve Wall Street beklentilerini karşılayamadı.
Ancak şirket yöneticileri, uzun vadede güçlü büyüme verilerine ve çeşitlendirme hamlelerindeki ilerlemeye dikkat çekiyor.
Coinbase 2025 4. Çeyrek Finansal Raporu: Tüm Detaylar
Şirket, 12 Şubat 2025’te dördüncü çeyrek mali sonuçlarını paylaştı. Yaklaşık 1,78 milyar dolar gelir ve yaklaşık 667 milyon dolar GAAP net zarar açıkladı. Hisse başı zarar ise –2,49 dolar olarak gerçekleşti.
SponsoredAnalist’ler Coinbase’in kârda kalmasını bekliyordu. Beklentinin altında kalan sonuçlar oldukça dikkat çekici oldu.
Hayal kırıklığı yaratan bu bilanço, çeyrek başındaki iyimser beklentilerle taban tabana zıt. Bu durum, oldukça döngüsel ilerleyen kripto para piyasasında finansal sonuçları tahmin etmenin ne kadar zor olduğunu tekrar gösterdi.
Trading Durgunluğu ve Muhasebe Zararları Sonuçları Baskılıyor
Bu zayıf çeyrekte en önemli etken, Hyperliquid’in Coinbase’i işlem hacminde sollamasıydı. İşlem aktivitelerindeki düşüş, Coinbase’in pazar payını önemli ölçüde etkiledi.
Tarihsel olarak Coinbase’in ana gelir kaynağı olan işlem gelirleri, kripto para fiyatlarının düşmesi ve bireysel yatırımcıların piyasadan uzaklaşması nedeniyle yıllık bazda sert bir gerileme gösterdi. Bu da dijital varlık piyasasında işlem hacimlerini aşağıya çekti.
Genel piyasa koşulları da tabloyu ağırlaştırdı. Bitcoin ve önde gelen token’lar dördüncü çeyrekte ciddi değer kayıpları yaşadı. Bu ortamda kripto para borsası’ları ve işlem platform’larının işlem hacmine ve gelirlere yönelik beklentilerini aşağı çekmeleri kaçınılmaz oldu.
Ancak tüm zararlar operasyonel sorunlardan kaynaklanmadı. Zararın önemli bir kısmı, Coinbase’in portföyündeki kripto para varlıklarında ve stratejik yatırımlarında yaşanan gerçekleşmemiş zararlardan oluştu. Bu varlıklar, fiyatlar düşünce aşağı yönlü işaretlendi.
Sponsored SponsoredMakro analist Marty Party şöyle yorumladı: ‘Büyük GAAP zararı neden oluştu? Manşetlerde görünen 667 milyon dolarlık net zarar, gerçekte nakit çıkışı olmayan muhasebe kalemlerinden dolayı oldukça saptırılmış durumda. Özellikle Coinbase’in kripto yatırım portföyünde gerçekleşmemiş 718 milyon dolarlık zarar var (Bitcoin ve diğer token’lar sert düşünce portföy aşağı yönlü işaretlendi). Stratejik yatırımlardan da ek kayıplar doğdu (örneğin, Circle’daki pay, çeyrekten çeyreğe yaklaşık %40 düşüş gösterdi)’ dedi.
Bu nakit çıkışı gerektirmeyen muhasebe kayıtları, açıklanan zararın büyümesine yol açsa da şirketin kasasında nakit azalması anlamına gelmiyor ya da temel operasyonların zayıfladığını göstermiyor.
Bu muhasebe düzeltmeleri hariç tutulduğunda, temel kârlılık rakamları beklentilerin altında kalsa da biraz daha ılımlı görünüyor.
Yönetim Uzun Vadeli Dönüşüme Odaklanıyor
Manşetleri süsleyen bu olumsuz tabloya rağmen CEO Brian Armstrong geleceğe iyimser bakıyor ve şirketin yapısal olarak önemli mesafeler kat ettiğini savunuyor.
Armstrong şöyle belirtti: ‘2025 Coinbase için güçlü bir yıl oldu ve 2026’da büyümeye devam edebileceğimiz sağlam bir zemin hazırladık. Aslında tezimiz çok net: kripto, tüm finansal hizmetleri dönüştürüyor ve biz bu değişimden en iyi fayda sağlayacak konumdayız’ dedi ve birçok operasyonel başarıya vurgu yaptı.
Şirkete göre, toplam işlem hacmi yıllık bazda ciddi şekilde arttı, pazar payı büyüdü ve birden fazla ürün artık yıllık 100 milyon doların üzerinde gelir sağlıyor.
Platformda tutulan varlıklar da son üç yılda dikkat çekici şekilde yükseldi.
SponsoredBu veriler Coinbase’in sadece spot işlemlere bağımlılıktan çıkarak custody, türev işlemler, abonelikler ve altyapı servislerine doğru genişleyerek iş kolunu çeşitlendirme stratejisinin yansıması.
Diversifikasyon Stratejisi Karma Sinyaller Veriyor
Takipçilerin radarındaki en kritik segmentlerden biri olan abonelik ve hizmet gelirleri, işlem ücretlerine göre daha dirençli kaldı.
Stablecoin, custody ve premium hizmetlere bağlı düzenli gelir akışları artık Coinbase’in toplam işinin daha büyük bir bölümünü oluşturuyor.
Bu dönüşüm, Coinbase’in uzun yıllardır en zayıf noktası olarak gösterilen dalgalı bireysel işlem döngüsüne bağımlılığı azaltmak açısından büyük önem taşıyor.
Fakat eleştirmenler, bireysel yatırımcıdan elde edilen işlem gelirlerindeki düşüşe ve yakın vade için zayıf işlem hacmi tablosuna dikkat çekerek şirketin hala döngüsel risklere fazlasıyla maruz kaldığını düşünüyor.
Sektördeki Zorluklar ve Yatırımcı Tepkisi
Coinbase’in sonuçları, tüm sektörü etkileyen zorlu dönemde açıklandı. Son haftalarda birçok kripto para borsası ve işlem platformu düşen gelirler, işten çıkarmalar veya yönetim değişiklikleri açıklamak zorunda kaldı. Bu gelişmeler, piyasadaki düşük hacimli ortamın yansımaları olarak öne çıkıyor.
Yatırımcı hissiyatı karışık seyrediyor. Bazı analist’ler, beklenenden büyük zarar ve beklentilerin altında gelen finansal sonuçların, kripto bağlantılı hisselerin piyasa düşüşlerine karşı oldukça hassas olduğuna işaret ettiğini düşünüyor.
Diğerleri ise bu çeyreğin, Coinbase’in iş modelinde yapısal bir bozulma değil, geçici makroekonomik ve piyasa koşullarının sonucu olduğunu savunuyor.
Olumsuz havayı artıran bir diğer etken ise bilanço açıklamasından hemen önce bazı kullanıcılarda yaşanan trading kesintileri oldu. Bu durum tepki çekti ve piyasadaki huzursuzluğu daha da artırdı.
Bu haber yazılırken COIN hissesi 140,97 dolar seviyesinden işlem görüyor ve yıl başından bu yana %45’ten fazla değer kaybetmiş durumda.
