Gümüş (XAG) piyasaları, Chicago Ticaret Borsası’nın (CME) son iki haftada ikinci kez aldığı teminat artırımı kararıyla birlikte, 29 Aralık Pazartesi günü itibarıyla kritik bir haftaya giriyor.
Kripto para borsası, Mart 2026 vadeli gümüş vadeli işlemler kontratları için başlangıç teminatını yaklaşık 25.000 dolara yükseltti. Bu rakam, ay başında belirlenen 20.000 dolar seviyesinin üstünde ve fiyatların son yılların zirvesine yakın seyrettiği ortamda kaldıraç kullanan trader’lar üzerindeki baskıyı artırıyor.
SponsoredCME Silver Kaldıraç Artışı Pazartesi Yürürlükte: Trader’lar Tarihi Benzerlikleri ve Fiziksel Piyasa Baskısını İzliyor
Bu karar, gümüşteki yükselişin aşırı ısındığı mı yoksa küresel sermaye akışları ve yapısal arz baskısıyla birlikte güçlü bir fiyat durgunluğuna mı girildiği konusunda hararetli tartışmaları beraberinde getirdi.
Kripto yatırımcısı ve makro analist Qinbafrank, CME’nin bu hamlesinin 1980 ve 2011’de yaşanan iki önemli gümüş zirvesini yeniden hatırlattığını belirtti.
Her iki dönemde de, agresif teminat artırımları tarihi rallilerin zirvesine çok yakın gerçekleşmiş ve zorunlu kaldıracın devre dışı bırakılmasıyla büyük bir satış baskısı oluşmuştu.
- 2011’de gümüş, sıfır faiz oranları, parasal genişleme ve Avrupa borç krizi ile 8,50 dolardan 50 dolara fırlamıştı.
Fiyatlar zirveye çıkınca CME, dokuz günde beş kez teminatları artırdı. Bu durum, kaldıraca dayalı fonları vadeli işlemler piyasasından çıkmaya zorladı ve gümüş birkaç hafta içinde neredeyse %30 değer kaybetti.
- 1980’de ise tablo daha da çarpıcıydı. Hunt kardeşler, 200 milyon onsun üzerinde gümüş biriktirdi, vadeli işlemler yoluyla fiyatı neredeyse 50 dolara taşımayı başardılar.
CME’nin “Silver Rule 7”yi yürürlüğe koyması kaldıraçı ortadan kaldırırken, Paul Volcker’ın faiz artırımlarıyla birleşince ralli son buldu ve Hunt kardeşler iflas etti.
Günümüzdeki müdahale o dönemdeki kadar sert görünmese de Qinbafrank, teminat artırımlarının hala kaldıraç oranını düşürdüğünü vurguluyor. Bu da trader’ların daha fazla sermaye yatırmalarını veya uzun vadeli kararlılığa rağmen pozisyonlarını kapatmalarını zorunlu kılıyor.
Physical vs Paper: Uçurum Büyüyor
Önceki döngülerde spekülasyonlar ön plana çıkarken, günümüzdeki gümüş yükselişi sıkılaşan fiziksel arz ile destekleniyor. Küresel rafine gümüş piyasasının %60–%70’ine hükmeden Çin, 1 Ocak 2026’dan itibaren gümüş ihracat lisans sistemi getirmeye hazırlanıyor.
Bu hamleyle, yurt dışı satışlar yalnızca devlet onaylı büyük üreticilerle sınırlanacak. COMEX stoklarının son beş yılda yaklaşık %70 azalması ve Çin’in iç piyasasındaki gümüş stoklarının son on yılın en düşük seviyesine gerilemesi dikkat çekiyor.
SponsoredAnalistler bu gelişmenin kağıt gümüş ile fiziksel metal arasındaki makası artırdığını, eksiye inen swap oranlarının piyasadaki dengesizliği gösterdiğini; alıcıların ise artık gerçek teslimat talebini öne çıkardığını vurguluyor.
Baskı o kadar arttı ki, Çin’in tek gümüş fonu spot fiyatların fonun elindeki varlıkların çok üzerine çıkmasıyla birlikte bireysel alımlara geçici olarak dur dedi.
Bu tablo, gerçek arz sıkışıklığının üstüne eklenen spekülatif köpüğü gözler önüne seriyor.
Endüstriyel Talep Boğa Piyasasını Destekliyor Ancak Sınırlar Var
Gümüşün elektrikli araçlar, yapay zeka çipleri ve güneş panellerindeki artan kullanım alanı, talebi desteklemeyi sürdürüyor. Bugün yalnızca güneş paneli üretimi, yıllık gümüş tüketiminin önemli bir bölümünü oluşturuyor.
Sponsored SponsoredAncak analistler, fiyatın 134 dolar ons seviyelerine çıkarak güneş paneli sektöründe faaliyet karlarının sıfırlanacağı ve benimsenme hızının yavaşlayabileceği uyarısında bulunuyor.
Aynı zamanda, bazı eleştirmenler mevcut yükselişin bir kısmının vadeli işlemler tarafındaki bir sıkışmadan kaynaklandığına, yinele arzı dar olan gerçek stokların, olması gerekenden büyük vadeli işlemler piyasasını yeterince desteklemediğine dikkat çekiyor.
Pazartesi günkü teminat artışının devreye girmesiyle birlikte, hedge fonları yıl sonu portföy dengesiyle uğraşıyor, emtia endekslerinde değişiklikler bekleniyor ve genel piyasa volatilitesi artıyor.
Fiziksel alımı bastıran kaldıraca dayalı satışlar mı yoksa aşırı spekülasyonu piyasadan temizleyen teknik bir hareket mi yaşanacak? Gümüşte bir sonraki büyük yönü bu gelişmeler belirleyecek.
Özetle, CME’nin gümüşte teminat artırımı öncesi dönemde gümüş, tarihin, kaldıracın ve gerçek kıtlığın çarpıştığı bir yol ayrımında bulunuyor. Bu nedenle, önümüzdeki seanslar piyasanın her iki tarafındaki trader’lar için de kritik öneme sahip.
