Shanghai Bileşik Endeksi haftayı 4.113 puan civarında kapatıyor ve hâlâ 2007 zirvesinin yaklaşık %33 gerisinde seyrediyor. Oysa aynı yirmi yıllık süreçte Çin’in nominal üretimi neredeyse yedi katına çıkıyor.
Bu dönemde ABD’nin gösterge endeksi toplamda %600’ün üzerinde getiri sağlıyor ve bu tablo, Çin’in reel ekonomisiyle halka açık şirket hisseleri arasındaki yapısal uçurumu gözler önüne seriyor.
Çin Cebinde Para, Endeks Yerinde Sayıyor!
Çin, Ulusal İstatistik Bürosu’na göre 2025’te rekor 1,19 trilyon dolar dış ticaret fazlası veriyor ve 2026’nın ilk çeyreğinde GSYİH’sini %5 büyütüyor.
Aynı zamanda Japonya’yı sollayarak dünyanın en büyük otomobil ihracatçısı oluyor ve küresel imalatta sözünü geçirmeye devam ediyor.
Ancak borsalarda işlem gören şirket’ler, bu üretim gücünü yatırımcıya katma değer olarak yansıtamıyor.
Son tüketici harcamaları GSYİH’nın %53’üne denk geliyor. Bu oran ABD’de yaklaşık %68 seviyesinde. Çin’de düşük kalan bu tüketim payı, borsa endekslerini taşıyan şirket kazançlarını da sınırlıyor.
Borsada Bireysel Yatırımcı Hakimiyeti ve Duran Servet
Anakaradaki kripto para borsası’larda günlük işlem hacminin yaklaşık %90’ı bireysel trader’lardan geliyor. ABD’de bu oran sadece %20 civarında.
Bu seyrek kurumsal katılım, piyasada politikaya ilişkin haberlerle sert yönlü hareketler doğuruyor. Bu yüzden bazı yatırımcılar, Çin borsalarındaki aylık düşüş sırasında Bitcoin (BTC)’e yöneliyor.
Gayrimenkul ise işin tuzu biberi oluyor. Pekin’in 2020’de başlattığı Üç Kırmızı Çizgi politikası Evergrande’ın çöküşünü tetikliyor ve ev fiyatları reel anlamda 2005 seviyelerine geri dönüyor.
Çin’de toplam hanehalkı varlığının yaklaşık %70’i gayrimenkule bağlı. Şimdi daha fazla tasarruf sahibi lüks konutları yeniden fiyatlıyor ve nakitte bekliyor.
Yapay Zeka Rallisinin Solgun Sonu
Yapay zeka döngüsü, yıllardır ilk kez bağımsız bir katalizör işlevi görüyor. DeepSeek’in R1 sürümünün 2025 başında çıkması, teknoloji sektöründe 1,3 trilyon dolar piyasa değeri ekliyor. Ancak Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu (CSRC), halka açık şirket’lere ve ETF yöneticilerine 20 iş günü içinde yapay zeka gelirlerini açıklama zorunluluğu getiriyor.
DeepSeek ardından Nisan 2026’da Huawei Ascend işlemcilerinde çalışan 1,6 trilyon parametreli V4 modelini piyasaya sürüyor. Bu hamle kripto para madencisi şirket’ler ve Nvidia cephesinde de etkiler yaratıyor.
Piyasanın tepkisi ise sönük kalıyor. CSRC bu hafta ayrıca Tiger, Futu ve Longbridge gibi broker’lara sınır ötesi işlemler nedeniyle müdahalede bulunuyor. Çin’in uzun soluklu kripto yasağı ise hâlen bireysel yatırımcı erişimini kısıtlıyor.
Goldman Sachs, konut fiyatlarında piyasanın dibini görmeden önce %10 oranında yeni bir düşüş öngörüyor. Bu, aile bilançolarının 2027’ye kadar buzda kalacağı anlamına geliyor.
Yerel yönetim borcu da yaklaşık 18,9 trilyon dolara ulaşıyor ve Pekin’in ekonomik teşvik alanını daraltıyor.
Bu tablo değişmedikçe, Çin ekonomisiyle borsa arasındaki makas bir süre daha kapanacak gibi gözükmüyor.
