S&P 500 son üç yılda %82 yükselirken, Amerikan Merkez Bankası (Fed) bilançosunu %27 küçülttü.
Piyasalar bu hafta %86 olasılıkla 25 baz puanlık bir faiz indirimi bekliyor. Ancak ekonomik stres ve Fed liderliğinde olası değişiklikler, politika yönelimlerini daha belirsiz hale getirebilir.
Piyasa Performansı Geleneksel Likidite Teorilerini Aşıyor
Parasal sıkılaşma döneminde yaşanan bu hisse senedi yükselişi, uzun süredir devam eden piyasa inançlarını sorgulattı.
SponsoredCharlie Bilello’nun paylaştığı rakamlara göre, S&P 500 %82 artarken Fed varlıkları neredeyse dörtte bir oranında azaldı.
Bu ayrışma, artık yatırımcı güvenini merkez bankası politikalarının ötesinde faktörlerin etkilediğini gösteriyor. Analistler, yükselişi besleyen alternatif likidite kaynaklarını vurguluyor:
- Fiskal açıklar,
- Güçlü kurumsal geri alımlar,
- Yabancı sermaye akışları ve
- Merkez bankası rezervleri, parasal sıkılaşmayı dengeleyerek.
EndGame Macro, piyasanın yalnızca mevcut bilançoya değil, gelecekteki politika beklentilerine tepki verdiğini açıklıyor.
Ancak yukarı yönlü hareket, sınırlı sayıdaki mega sermayeli teknoloji şirketlerinde yoğunlaşmış durumda. Bu nedenle, piyasa başlıkları altındaki performans, temel ekonomik unsurlara bağlı sektör zayıflıklarını gizliyor.
Psikolojik likidite de önem taşıyor. Piyasalar, sadece mevcut koşullara değil, beklenen politika değişikliklerine de tepki verir. Bu ileriye dönük bakış açısı, Fed sıkı bir tutum sergilese bile hisse senetlerinin yükselmesine olanak tanıyor.
Sponsored SponsoredEkonomik Zorluklar Borsa Kazançlarıyla Gizleniyor
Güçlü hisse senedi performansı derin ekonomik stresi maskelemekte. Borçlanma maliyetleri artarken, kurumsal iflaslar son 15 yılın zirvesine yaklaşıyor. Aynı zamanda, kredi kartları, otomobil kredileri ve öğrenci kredilerinde tüketici temerrütleri artıyor.
Ticari gayrimenkul, düşen mülk değerleri ve zorlaşan yeniden finansman koşullarından etkileniyor. Bu baskılar, hisse senedi endekslerinde yansımadığından, daha küçük şirketler ve savunmasız sektörler temsil edilmemiş oluyor. Endeks performansı ile genel ekonomik sağlık arasındaki bağ artık çok zayıf.
Bu ayrışma, hisse senedi piyasalarının öncelikle büyük firmaların gücünü yansıttığını gösteriyor. Sağlam bilançoya sahip şirketler ve tüketiciye fazla bağımlı olmayanlar iyi performans gösterirken, kredi veya isteğe bağlı harcamalara bağlı olanlar zorluklarla karşılaşıyor.
Bu ekonomik bölünme, Fed’in işini zorlaştırıyor. Büyük hisse senedi endeksleri kolay finansal şartlara işaret ederken, altta yatan veriler ekonominin birçok alanını etkileyen sıkılaşma baskılarını açığa çıkarıyor.
Fed’in İtibarı Faiz İndirimi Yaklaşırken Baskı Altında
Birçok yatırımcı ve analist, şimdi Fed’in yönünü ve etkinliğini sorguluyor. James Thorne, Fed’i genişlemiş ve olayları geriden takip eden olarak nitelendirerek piyasa sinyalleri için daha az Fed yorumuna dayanılması gerektiğini belirtti.
SponsoredMaliye Bakanı Scott Bessent son konuşmasında sert eleştirilerini dile getirdi.
‘Fed, doktora derecesi olan ekonomistler için evrensel bir temel gelir olmaya doğru gidiyor. Ne yaptıklarını bilmiyorum. Asla doğru tahmin yapamıyorlar… Eğer hava trafik kontrolörleri böyle yapsaydı, kimse uçağa binmezdi,’ diye bir kullanıcı bildirdi, Bessent’i alıntılayarak.
Bu bakış açıları, Fed’in ekonomik dönüşleri önceden tahmin edebilme ve hızlı harekete geçebilme yeteneğine karşı artan şüpheleri gösteriyor. Eleştirmenler, politika yapıcıların piyasalardan geri kaldığını ve belirsizliği artırdığını savunuyor.
Bununla birlikte, piyasalar Çarşamba günü 25 baz puanlık bir kesinti bekliyor.
Liderlik Belirsizliği ve Enflasyon Riskleri
Federal Reserve’deki liderlik değişimi, politika tahminlerine volatilite katıyor. Kevin Hassett, Jerome Powell’ın muhtemel yerine geçecek lider olarak öne çıkıyor. Güvercin duruşuyla bilinen Hassett, daha gevşek bir politika getirerek enflasyon beklentilerini artırabilir.
Sponsored SponsoredBu gelişme tahvil piyasalarını hareketlendirdi. 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisi, yeni liderlik altında daha kolay bir para politikasının enflasyonu artırıp artırmayacağını değerlendiren yatırımcılar arasında yükseldi. Kısa vadeli kesintilerin ötesinde, piyasalar daha geniş bir uyum tonu fiyatlıyor.
Yatırımcılar, 2026 yılında, muhtemelen Mart ve Haziran aylarında, iki ek 25 baz puanlık faiz indirimi bekliyor. Eğer Hassett Şubat ayında Fed başkanı olursa, Powell’ın kalan dönemi onu kenara itebilir.
Bu geçiş, piyasalarda liderlik değişimine odaklanıldıkça Fed politika rehberliğini daha az öngörülebilir kılıyor.
Bu belirsizlik, Fed’in hedeflenenin üzerinde seyreden mütevazı enflasyonu ve daha sıkı finansal koşullar altında dirençli bir ekonomiyi yönetmeye çalıştığı bir dönemde ortaya çıkıyor. Politika veya zamanlamadaki hatalar, kolayca enflasyonu yeniden alevlendirebilir veya kaçınılabilir ekonomik kötüleşmeye neden olabilir.
Geçmiş trendler biraz bağlam sunuyor. Charlie Bilello, boğa piyasalarının ayı piyasalarını genellikle beş katı kadar aştığını belirterek, piyasa zamanlaması yerine bileşik getirilere verilen değeri vurguluyor.
Devam eden ralli sürebilir, ancak yoğunlaşan kazançlar, ekonomik stres ve Fed’in yaklaşımına yönelik şüpheler, para politikası gelişirken piyasaların bu kadar dirençli kalıp kalamayacağını belirsiz hale getiriyor.
