Kurumlar, uzun süredir sermayelerini özel sermaye, kredi veya girişimlerde kilitleyerek likidite primini kovalamanın üstün getiri sağlayacağına inanıyor.
Ancak Bitwise Asset Management’te Aktif Portföy Yöneticisi ve ProCap BTC’de CIO olan Jeff Park’a göre, bu framework kripto para dünyasına iyi bir şekilde uyarlanmıyor.
Bitwise: Kurumlar Kripto Stratejilerini Yeniden Düşünmeli
Bunun yerine Park, likit alpha’yı savunuyor ve bunun dijital varlıkları benzersiz kıldığını, kurumların bu fırsatı kaçırdığını belirtiyor.
Park, bu görüşlerini efsanevi Yale Endowment CIO’su David Swensen’in mirasına dayanarak bir gönderide dile getirdi. Swensen, sermayenin %70’ine kadar alternatiflere tahsis eden endowment modelini popülerleştirmesiyle tanınıyor.
Swensen’in felsefesi, sabırlı ve likit olmayan yatırımların uzun vadeli kilitlenmeleri haklı çıkaran bir getiri primi taşıdığı inancını pekiştirdi. Ancak Park, kripto paraların farklı bir kurallar setiyle çalıştığını savunuyor.
‘Kripto para dünyasında, terim yapısının backwardation içinde olduğuna inanıyorum; yatırımcılar, eğrinin uzun ucuna kıyasla kısa ucuna yatırım yaparak fazla tazminat alıyorlar. Her gün puan tablosu oluşturulurken likit riskler alarak cömertçe ödüllendiriliyorsunuz, on yıl beklemek zorunda kalmadan,’ Park açıkladı.
O, volatilite dönemlerinde trading stratejilerinin performansına dikkat çekti. Örneğin, Bitcoin Nisan 2024 başında %7 düşerken, Park, piyasa yapıcı stratejilerin yıllık %70 oranında, arbitrajın ise %40 getiri sağladığını belirtti.
Bu tür fırsatların, likiditeye dayalı portföy teorisinin temelini sorguladığını düşünüyor.
Bununla birlikte, kurumlar kripto para girişim sermayesine (VC) yoğun bir şekilde yatırım yapmaya devam ediyor ve geleneksel oyun kitaplarından kalıpları yansıtıyor.
Bitwise yöneticisine göre, bu durum likit kripto para piyasalarının ölçeklenebilirliğini ve verimliliğini göz ardı ediyor. Mayıs ayında spot varlıklarda 2,5 trilyon Dolar ve Bitcoin vadeli işlemlerinde 2,5 trilyon Dolar işlem yapıldı.
‘Likit kripto para piyasası, kurumlar için kesinlikle daha ölçeklenebilir, oysa girişim piyasası tanım gereği alpha üretimi için kapasite kısıtlı olmalıdır,’ diye savundu.
Park, kripto paraların volatilitesini bir risk değil, bir avantaj olarak çerçevelemeye kadar gitti. S&P 500’ün gerçekleşen volatilitesi %70 civarında olsaydı, özel sermaye getiri beklentilerinin tamamen farklı görüneceğini söyledi.
Kripto para dünyasında, bu volatilite, büyük kurumların on yıl beklemeden değerlendirebileceği kısa vadeli fırsatları açığa çıkarıyor.
Bitwise, bu teze dayalı olarak çok stratejili ürünler konumlandırdı ve arbitraj, piyasa yapıcılığı ve trend takibi üzerinden likit alpha yakalamayı hedefliyor.
Park, Swensen’in alışılmadık yaklaşımlara değer verdiğini ve bu tür stratejileri kripto para dünyasına uygulamış olsaydı takdir edebileceğini öne sürdü.
‘Alışılmadık bir yatırım profili oluşturmak ve sürdürmek, geleneksel bilgelik gözünde tamamen mantıksız görünen, rahatsız edici derecede idiosyncratic portföyleri kabul etmeyi gerektirir… Bu bana kripto parayı hatırlatıyor,’ dedi Park, Swensen’i alıntılayarak.
Sonuç olarak, Park, kurumsal yatırımda bir sonraki ikonoklastın, kripto paraların avantajının geleneksel girişim veya özel sermaye modellerini taklit etmekte değil, likiditesini ve volatilitesini kabul edip benimsemekte yattığını fark eden kişi olacağına inanıyor.
Sorumluluk Reddi
Sorumluluk Reddi: Trust Project yönergelerine uygun olarak BeInCrypto, haberlerde tarafsız ve şeffaf raporları garanti eder. Bu haber makalesi doğru ve güncel bilgi vermeyi amaçlamaktadır. Ancak okuyucuların bu içeriğe dayalı herhangi bir karar vermeden önce tüm bilgileri bağımsız olarak doğrulamaları ve bir profesyonele danışmaları tavsiye edilir.
