Bitwise Asset Management’in Yatırım Direktörü (CIO) Matt Hougan, kripto para piyasasının şu anda bir kripto kışı yaşadığını belirtiyor.
Hougan’ın analizine göre, bu kripto kışı Ocak 2025’te başlıyor ancak güçlü kurumsal girişler sayesinde bu gerçek adeta üzeri örtülerek piyasadaki düşüşün derinliği gizlendi. Şu anda en kritik soru ise şu: Bu kış ne kadar sürecek?
SponsoredKripto Para Piyasasındaki Zayıflık Devam Eden Bir Kripto Kışını Gösteriyor
Yakın zamanda paylaştığı piyasa değerlendirmesinde Hougan, son dönemdeki fiyat zayıflığının geçici bir düzeltme olmadığını vurguluyor. Bunun yerine mevcut tabloyu “tam anlamıyla bir kripto kışı” olarak tanımlıyor ve başlıca varlıklardaki sert değer kayıplarına dikkat çekiyor.
Hougan, Bitcoin’in (BTC) şu anda ekim 2025’teki tüm zamanların en yüksek seviyesinden (ATH) yaklaşık %39 geride işlem gördüğüne işaret ediyor. Ethereum (ETH) ise yaklaşık %53 düşüş yaşamış durumda. Birçok altcoin’de bu oranlar çok daha yüksek.
Hougan, ‘Bu yaşanan bir “boğa piyasası düzeltmesi” ya da “hafif bir geri çekilme” değil. Bu, tam anlamıyla, 2022’ye benzer, The Revenant filmindeki Leonardo DiCaprio tarzı bir kripto kışı: Aşırı kaldıraçtan OG’lerin yaygın kar alımlarına kadar pek çok faktör bu tabloya yol açtı’ dedi.
Onun yorumuna göre kurumsal talep, bu gerilemeyi gizlemede kilit rol üstlendi. Bitwise 10 Large Cap Crypto Index verilerini örnek gösteren Hougan, bariz bir ayrışmaya işaret etti.
Kurumsal desteği güçlü olan Bitcoin, Ethereum, ve XRP (XRP) gibi varlıklar, ocak 2025’ten bu yana görece sınırlı kayıplar yaşadı. 2025’te ETF erişimi kazanan Solana (SOL), Chainlink (LINK) ve Litecoin (LTC) ise çok daha sert düşüşlerle karşılaştı.
Öte yandan, tamamen kurumsal pozisyonun olmadığı varlıklar kabaca %60 ila %75 arası değer kaybetti. Hougan’a göre,
‘Bu üç grubu ayıran temel unsur, kurumların onlara yatırım yapabilme imkanının olup olmaması’ dedi.
Bu dönemde borsa yatırım fonları (ETF’ler) ile Dijital Varlık Hazineleri (DAT) toplamda 744.000’den fazla Bitcoin biriktirerek yaklaşık 75 milyar dolar değerinde pozisyon aldı. Hougan, böylesine güçlü bir kurumsal destek olmasaydı Bitcoin’in kayıplarının çok daha ağır olacağını savunuyor.
Hougan, ‘Bireysel yatırımcılar açısından ocak 2025’ten bu yana çok sert bir kış yaşanıyor. Fakat kurumlar, bazı varlıkların üzerini bir süreliğine kaplayabildi’ dedi.
Hougan, piyasadaki birçok katılımcının aklını kurcalayan bir soruya da değindi: Kurumsal benimsenme artarken, regülasyonda ilerleme sağlanırken ve Wall Street girişleri güçlenirken, kripto para fiyatları neden düşmeye devam ediyor?
Cevabı net: Kripto kışı yaşanırken, pozitif haberlerin fiyatlar üzerinde kısa vadede ciddi bir etkisi olmuyor.
‘Daha önceki kışlarda, ister 2018 ister 2022 olsun, kriptoyu yakından takip edenler hatırlayacak: Kışın ortasında iyi haberin piyasaya etkisi olmaz. Kripto kışları heyecanla değil, yılgınlıkla sona erer’ diyerek ekledi.
Ancak Hougan’a göre, ayı piyasalarında pozitif gelişmeler genellikle görmezden gelinse de bunlar ortadan kaybolmuyor. Aksine, yatırımcı hissiyatı değiştiğinde canlanacak bir “potansiyel enerji” olarak birikiyorlar.
SponsoredHougan piyasada hissiyatı olumluya çevirebilecek pek çok faktör olduğunun altını çiziyor: Ekonomik büyümede ivmelenme ve risk iştahının artması, Clarity Act ile ilgili olumlu bir sürpriz, Bitcoin’in devletlerce kabulünde yeni bir adım atılması ya da zamanın ilerlemesi gibi gelişmeler katalizör olabilir.
Geçmiş döngülere bakınca, Hougan’a göre kripto kışları genelde yaklaşık 13 ay sürüyor. Yani şu anki kış ocak 2025’te başladıysa, baharın eli kulağında olabilir.
Hougan, piyasanın çökmüş ve moralsiz havasının genellikle kripto kışlarının son safhasını işaret ettiğini, mevcut geri çekilmede ise kripto ekosisteminin temelinde hiçbir değişiklik yaşanmadığını vurguladı.
Sponsored SponsoredHougan, ‘Yakında çok daha güçlü döneceğimize inanıyorum. O kadar ki, ocak 2025’ten beri kış var. Bahar artık kapıda olmalı!’ dedi.
Kripto Para Ayı Piyasası Ne Zaman Başladı: Zaman Çizelgesi Tartışması
Hougan, ayı piyasasının başlangıcını ocak 2025’e tarihlendirirken, tüm analistler aynı fikirde değil. CryptoQuant Araştırma Başkanı Julio Moreno, kurumsal pozisyona bağlı farklara dikkat çekiyor ancak tarihlendirmeye karşı çıkıyor.
Moreno, ‘Kışın ocak 2025’te başladığı fikrine katılmıyorum. Bitcoin fiyatı 2025 boyunca uzun vadede hep yükseliş trendindeydi ve ekimde yeni bir ATH gördük. Yıl sonunda büyük bir zirve veya patlama olmaması ya da seneyi artıda kapatmamak, 2025’te ayı piyasasında olduğumuz anlamına gelmiyor. Bitcoin ayı piyasası kasım 2025’te başladı; zincir üstü ve piyasa verileri de bunu gösteriyor,’ dedi.
Başlangıç tarihi büyük önem taşıyor. Tarihsel olarak kripto kışları yaklaşık 13 ay sürüyor. Düşüş ocak 2025’te başladıysa, bahar toparlanması yakında olabilir. Ancak Moreno haklıysa ve piyasa zirveyi kasım 2025’te gördüyse, ayı evresi bir süre daha devam edecek gibi görünüyor.
Moreno şu ifadeleri kullandı: ‘Zamanlamanın, sürecin ne zaman sona ereceğiyle ilgili sonuçları var. Şu anki beklentim 2026’nın üçüncü çeyreği’ dedi.
2026’nın başında bir toparlanma geleceği yönündeki Hougan’ın tahmini mi yoksa Moreno’nun üçüncü çeyrek senaryosu mu gerçekleşecek, zaman gösterecek. Ancak ortada net bir gerçek var: Kripto para piyasası derin bir ayı piyasasının içinde.
Geçmiş veriler bu tür dönemlerin tek bir kıvılcımla sonlanmadığına, zamanla sona erdiğine işaret ediyor. Daha önceki döngülere bakılırsa yeni toparlanma hareketinin temelleri şu anda daha derinlerde atılıyor olabilir.
