BitMine’ın yetkili hisse sayısını ciddi şekilde artırma teklifi, şirketin Ethereum’u ana hazine varlığı olarak benimseme hamlesiyle eş zamanlı olarak, yatırımcılar arasında büyüyen bir tepkiye yol açtı.
Tom Lee bu adımı kısa vadede bir seyrelmeye yol açmayan, uzun vadeli bir esneklik olarak değerlendiriyor. Ancak yatırımcıların giderek genişleyen bir kısmı, teklifin yapısı, zamanlaması ve gerekçeleriyle ilgili kafasında soru işaretleri oluştuğunu dile getiriyor.
SponsoredTom Lee’nin BitMine Stratejisinin Beğenilmemesinin 5 Nedeni
Tom Lee’nin BitMine’ın yetkili hisse sayısını artırmaya yönelik hamlesi aslında şirketin Ethereum konusundaki uzun vadeli kararlılığını güçlendirme amacı taşıyordu.
Fakat bu hamle, yönetimdeki güç dengesinin zayıflayabileceği ve seyrelme risklerinin yükseldiği bir ortamda, yatırımcılar arasında derinleşen bir bölünmeye yol açtı.
Eleştiriler doğrudan Ethereum stratejisini hedef almıyor. Ancak planın yapısı, zamanlaması ve teşviklerinin gerçekten yatırımcı değerini koruyup korumadığını sorguluyorlar. Şu an Lee’nin stratejisine karşı oluşan olumsuz havayı besleyen beş ana endişe öne çıkıyor.
1. Acelecilik “Gelecek Bölünmesi” Anlatısını Zayıflatıyor
En sert eleştirilerden biri zamanlama noktasında odaklanıyor. Lee, gelecek yıllarda Ethereum tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştığında yapılabilecek potansiyel hisse bölünmelerini gerekçe göstererek, bugün daha fazla hisse yetkilendirilmesini savunuyor.
Yatırımcılara göre bu gerekçe BitMine’ın şu anki durumuyla çelişiyor. Çünkü şirketin şu anda yaklaşık 426 milyon dolaşımda olan hissesi var ve toplamda 500 milyon yetkili hissesi bulunuyor. Yani, manevra alanı çok sınırlı.
Bir analist şu soruyu yöneltti: ‘Yıllar sonra olabilecek teorik bir bölünme için bugün neden hisse yetkilendiriliyor?’ Ayrıca, ‘Hissedarlar fiyat gerçekten gerektirirse ve/veya uygun olursa bölünmeyi memnuniyetle onaylarlar.’ dedi.
Eleştirmenler, bu aceleciliğin BitMine’ın ETH satın almak için hisse senedi çıkarma ihtiyacıyla daha çok örtüştüğünü savunuyor.
Sponsored Sponsored2. Korumasız Ölçeklenme
Teklifin büyüklüğü de yatırımcıları endişelendirdi. 500 milyon olan yetkili hisse sayısının 50 milyar’a çıkarılması, küçük yatırımcılar arasında telaşa yol açtı.
BitMine’ın açıkladığı %5’lik ETH tahsisi hedefi için bile şirketin yalnızca bu miktarın küçük bir bölümünü çıkarması yeterli olacaktı.
Analist Tevis, ‘Peki neden 50 MİLYAR gibi devasa bir rakam talep ediliyor?’ diye yazdı ve bunu ‘tarihteki en büyük açık çek’ olarak nitelendirdi, ayrıca bu durumun yönetime ‘eşi benzeri görülmemiş bir serbesti’ verdiğine dikkat çekti.
Eleştirmenler yeni teklifin, ileride hissedar onayına duyulan ihtiyacı ortadan kaldırdığını ve önemli bir yönetim denetimini devre dışı bıraktığını ifade ediyor.
Sponsored3. ETH Büyümesi ve Hissedar Değeri Karşılaştırması
Bir diğer çatlak ise yöneticilerin teşvik yapısında ortaya çıkıyor. 4 numaralı teklif ile Tom Lee’nin performans ödemesi, hisse başına düşen ETH miktarı yerine toplam ETH miktarına bağlanıyor.
Yatırımcılar performansa dayalı ödemeyi genel olarak destekliyor. Ancak bazıları, seçilen ölçütün her ne pahasına olursa olsun büyüklüğü teşvik ettiğini düşünüyor.
Tevis, ‘Toplam ETH’ odaklı bir KPI’ın, seyrelme nedeniyle hisse başına ETH miktarı düşse bile büyümeyi ödüllendirebileceğini’ söyledi. Oysa hisse başına ETH hedefi belirlenmesi önemli bir güvence sağlayabilirdi.
4. Net Aktif Değer Altı İhraç Endişeleri
Seyrelme endişeleri daha da artmış durumda çünkü BitMine hissesi artık net aktif değerinin (NAV) açıkça üzerinde işlem görmüyor. Tevis, ‘hisseler NAV’ın üzerinde fiyatlanıyorken seyreltmeden hiç çekinmediğini’, fakat bu denge NAV’a yaklaştıkça değiştiğini belirtti.
Geniş yetkilendirme, eleştirmenlere göre, şirketin NAV’ın altında hisse çıkarma bariyerini düşürüyor. Bu da, uzun vadede hisse başına düşen ETH varlığının azalmasına neden olabilir.
Tevis, ‘BMNR yeni hisseleri net aktif değerinin altında çıkarsa… her bir hissenin arkasındaki ETH miktarı kalıcı olarak azalır’ dedi.
5. Equity ve Spot ETH Karşılaştırması Sorgulanıyor
Tartışma daha da derinleşirken bazı yatırımcılar, doğrudan ETH almak daha iyi olabilir mi sorusunu sormaya başladı. Diğer yatırımcılar da benzer endişeleri dile getiriyor: Söz konusu teklif ‘hissedarların bir gecede ATM seyreltmesiyle mağdur edilmesinin önünü açıyor’ uyarısında bulundular.
Tüm bu eleştirilere rağmen, muhalif birçok hissedar, Ethereum tarafında yükseliş yönlü olmaya ve BitMine’ın genel stratejisini desteklemeye devam ediyor.
Yatırımcıların istediği ise, yönetimi tümüyle serbest bırakmadan önce daha net kuralların ve sınırların olması. Zira kripto para piyasasında ‘ateşle barut yan yana durmaz’ sözünü doğrular biçimde, en volatil varlıklardan birine böylesine açık çek verilmesi riskli olabilir.
