BitGo Holdings, halka arzının ardından yayımlanan ilk finansal raporunda patlayıcı bir gelir artışına imza atıyor. Ancak Bitcoin hazinesindeki keskin düşüş, sonuçların üstüne kara bulut gibi çöküyor.
New York Borsası’nda ocak ayında işlem görmeye başlayan şirket, 2025 mali yılında 16,15 milyar dolar gelir açıkladı. Bu rakam, yıllık bazda gerçekten de akıl almaz bir artış: tam %424.
BitGo’nun Bitcoin Hazinesi Q4’te 50 milyon Dolar Eridi: %440 Gelir Artışına Gölge Düştü
BitGo Holdings (BTGO), 2025 yılı boyunca 16,15 milyar dolar gelirle geçtiğimiz yıla göre %424’lük bir sıçrama yaşarken, aynı dönemi 14,8 milyon dolar net zararla kapattı.
Açıklanan sonuçlar BitGo’nun 22 Ocak tarihli halka arzı sonrası kamuya sunduğu ilk finansal raporu oldu. Yalnızca dördüncü çeyrekte şirket 6,16 milyar dolar gelir elde etti; yıllık artış %440 seviyesinde.
Bitcoin Hazine Zararları Rekor Geliri Dengeliyor
Baş döndüren gelir artışı, asıl tabloyu maskeledi: Şirketin kârlılığı tam anlamıyla terse döndü. BitGo, 2024’ün aynı döneminde 129,4 milyon dolar net kâr açıklarken 2025’in son çeyreğinde 50 milyon dolar net zarar etti.
Bu sert değişimde, BitGo’nun Bitcoin hazine varlıklarında yaşanan gerçekleşmemiş değer kayıpları etkili oldu.
Tüm yıl değerlendirildiğinde, şirket 14,8 milyon dolar net zarar yazarken geçen yıl aynı dönemde 156,6 milyon dolar net kâr elde etmişti. Nakit dışı kalemlerin (ör. piyasa değerlemesi, hisse bazlı ödemeler) hariç tutulduğu düzeltilmiş FAVÖK ise %904 artarak 32,4 milyon dolara çıktı.
Gelirin neredeyse tamamı dijital varlık satışlarından geldi; yıl boyunca bu kalem 15,6 milyar dolar getirdi ama brüt marjı sadece %0,21 oldu.
Bu segment %500’ün üzerinde büyüdü fakat oldukça düşük bir geçiş marjıyla çalışıyor. Bu durum, gelir artışının niteliği konusunda soru işaretleri oluşturuyor.
Müşteri Tabanı İkiye Katlandı Ancak Piyasa Rüzgarları Baskı Yapıyor
BitGo, müşteri sayısını 2024 sonundaki 2.615’ten 5.322’ye çıkararak ikiye katladı. Platformdaki kullanıcı sayısı da %14 artıp 1,2 milyon kişiye ulaştı.
Ancak platformdaki toplam varlıklar yıllık bazda %9,2 düşerek 81,6 milyar dolara indi. Stake edilen varlıklarda ise tablo çok daha sert: %51’lik bir gerilemeyle hacim 15,6 milyar dolara düştü. Bu da 2025’in sonlarında yaşanan genel kripto fiyat zayıflığının bir yansıması.
Daha yüksek marjlı olan abonelik ve hizmet gelirleri ise yıl genelinde %57 artışla 121,5 milyon dolara ulaştı.
Daha yeni bir hizmet olan Stablecoin-as-a-Service, yıl boyunca 2,2 milyar dolar ortalama yönetilen varlık üzerinden 66,7 milyon dolar katkıda bulundu. Yönetim, bu segmentte 2026’nın ilk çeyreğinde yönetilen varlıkların 5 milyar dolar barajını geçtiğini vurguladı.
BitGo basın bülteninde şu ifadeler öne çıktı: ‘Ocak ayında BitGo, halka açık ve federal lisansa sahip ilk dijital varlık altyapı şirketi oldu. Bu dönüm noktası… değer teklifimizi daha da pekiştiriyor ve stratejimize yatırımlarımızı destekliyor…’ dedi.
Hisse Senedi Fiyatı Halka Arz Seviyesinin Altında
BTGO halka arz fiyatını ocakta hisse başı 18 dolar olarak belirledi. Bu, önerilen 15-17 dolar bandının üstünde ve ilk günde fiyat 24,50 dolara kadar sıçradı.
Fakat bu yükseliş saman alevi gibi çabuk söndü. Hisseler, ikinci günde halka arz fiyatının altına geriledi ve o günden beri de kademeli olarak değer kaybediyor.
Perşembe günü sonuçların açıklanmasının ardından, hisse senedi mesai sonrası işlemlerde %8,17 daha düşerek bu haber yayımlandığı sırada 9,10 dolardan el değiştiriyordu.
Dokuz analist, hisseye ortalama ‘Güçlü Al’ notu vererek, önümüzdeki 12 ay için fikir birliğiyle 15,61 dolarlık bir fiyat hedefi belirliyor.
BitGo, ayrıca Aralık 2025’te ABD Para Birimi Denetleme Ofisi’nden (OCC) federal lisanslı dijital varlık tröst bankası olarak faaliyet izni almayı başardı.
Şirket 2025 yılında Almanya’da lisansını genişletirken Dubai’de de saklama aracı kurum statüsü aldı.
2026 yılının başlarında ise SoFi ve Susquehanna Crypto ile yeni ortaklıklar kuruldu. Yönetimin verdiği bilgiye göre aynı dönemde başlatılan türev ürünler işi, ilk haftalarında milyarlarca dolarlık hacim yarattı.
Şirket, 2026 için finansal beklenti paylaşmadı çünkü makroekonomik volatiliteye işaret etti.
Ancak BitGo’nun operasyonel büyümesiyle net zararı arasındaki fark, şirket borsada halka açık ilk çeyreklerinde başlıca sorun olmaya devam edecek gibi görünüyor.
