Bitcoin madenciliği 2025 yılının sonlarına doğru tarihi bir eşiği aşıyor. GoMining’in yeni raporuna göre ağ, zetahash dönemine girerek saniyede 1 zetahash işlem gücünün üzerine çıkıyor.
Ancak hashrate rekor seviyelere ulaşırken madenci karlılığı tam tersi yönde hareket etti. Sonuç olarak madencilik sektörü hiç olmadığı kadar büyük ve endüstriyel bir yapıya bürünürken bu döngüdeki en yüksek fiyat riskine de maruz kalıyor.
Hashrate Rekor Seviyede: Madencilikte Ölçek Büyüyor
Rapor Bitcoin ağının yedi günlük ortalamada 1 ZH/s’nin üzerinde kaldığını gösteriyor. Bu durum anlık bir sıçramadan çok yapısal bir değişikliği temsil ediyor.
Bu büyümede agresif donanım yenilemeleri, yeni veri merkezlerinin açılması ve endüstriyel faaliyetlerin genişlemesi öne çıkıyor. Madencilik artık marjinal oyuncuların egemenliğinde değil. Sektör adeta bir enerji altyapısına dönüşüyor.
Sonuç olarak blok ödülleri için rekabet ciddi şekilde kızıştı.
Ağ Büyürken Miner’ların Geliri Düşüyor
Hashrate artarken her bir hesaplama birimi başına gelir rekor seviyede dar bir aralığa indi.
Rapor, Bitcoin fiyatına ve zorluk düzeyine madenci gelirlerinin giderek daha fazla bağımlı hale geldiğine dikkat çekiyor. İşlem ücreti patlamaları ve geçmişte marjları rahatlatan yüksek blok sübvansiyonları gibi diğer tamponlar neredeyse tamamen ortadan kalktı
Bu daralma, madencilerin daha fazla sermaye ve enerji yatırımı yapmasına rağmen karlılık paylarının iyice inceldiği anlamına geliyor.
GoMining’in verilerine göre bu etki mempool tarafında da kendini belli etti. 2025’te Bitcoin mempool’u, nisan 2023’ten bu yana ilk kez tamamen temizlendi ve bu süreç yıl içinde birkaç kez tekrarlandı.
Sponsored Sponsored
Bu, Bitcoin ağının o kadar sakin olduğunu gösteriyor ki işlemler en düşük ücretlerle bile anında onaylandı.
Böylece madenciler neredeyse hiç ücret geliri elde edemedi ve kazançlarını neredeyse tamamen Bitcoin’in fiyatı ile blok sübvansiyonuna dayandırmak zorunda kaldı.
Halving Sonrası İşlem Ücretleri Rahatlatmıyor
Halving sonrası dinamikler baskıyı daha da artırdı.
Blok sübvansiyonunun 3,125 BTC’ye düşmesiyle birlikte, işlem ücretleri kayıpları telafi etmeye yaklaşamadı. Rapora göre 2025’in büyük bölümünde işlem ücretleri toplam blok ödüllerinin %1’inden bile azını oluşturdu.
Böylece madenci ekonomik modeli, fiyat oynaklığına karşı daha savunmasız hale geldi ve içsel koruyucular büyük ölçüde ortadan kalktı.
Hashprice Düşüşte: Marjlar Baskı Altında
Bu sıkışıklık hashprice üzerinde net şekilde görünüyor: Hashrate başına günlük gelir de rekor düşük seviyelere indi.
Rapora göre hashprice, kasım ayında günlük PH başına yaklaşık 35 dolar ile tüm zamanların en düşük seviyesine geriledi ve yıl sonuna dek zayıf seyretti. Çeyreği 38 dolar civarında kapatarak tarihsel ortalamaların çok altında kaldı.
Bu durumda operasyonel hata payı neredeyse sıfıra indirgendi.
Shutdown Prices: Fiyat Seviyeleri Ekonomik Tetikleyiciye Dönüşüyor
Bu bulgular, madenci kapanma fiyatları ile ilgili son verilerle de oldukça örtüşüyor.
Sponsored SponsoredMevcut zorluk ve kilovatsaat başına yaklaşık 0,08 dolar elektrik maliyetlerinde yaygın olarak kullanılan S21 serisi madenciler, 69.000–74.000 dolar aralığında BTC başa baş seviyesine yaklaşıyor. Bu sınırın altına inildiğinde operasyonlar artık pozitif gelir üretemiyor.
Daha verimli ve üst segment cihazlar bu seviyenin çok altında dahi sürdürülebilirliğini koruyabiliyor. Ancak orta segment madenciler anında zorlukla karşı karşıya kalıyor.
Bitcoin fiyatı için bunun önemi ne?
Bu durum fiyat tabanı oluşturmaz. Kripto para piyasası, madencilik maliyetinin de altına inebilir.
Ancak davranışsal bir eşik ortaya çıkarır. Bitcoin belirli kapanma seviyelerinin altında kalırsa, zayıf madenciler rezervlerini satabilir, cihazlarını kapatabilir ya da pozisyon küçültebilir.
Zaten likiditesi daralmış bir piyasada bu hareketler volatiliteyi artırabilir.
Bitcoin madenciliği bugün hiç olmadığı kadar güçlü ve endüstriyel bir yapıda. Fakat bu ölçekle beraber hassasiyet de büyüyor. Hashrate arttıkça ve işlem ücretleri düştükçe, madencilerin istikrarı açısından fiyat hiç olmadığı kadar önemli hale geliyor.
Bu nedenle 70.000 dolar gibi seviyeler ekonomik açıdan kritik. Sebebi grafikleri değil, ağın maliyet yapısı belirliyor.
