Bitcoin fiyatı mart ayına yara alarak giriyor. Şubat ayında yaklaşık %15’lik bir kayıp yaşanıyor; tıpkı geçen yılın şubat ayındaki gibi, o dönemde de Bitcoin fiyatı %17’den fazla değer kaybetmişti.
Ekim 2025’ten bu yana üst üste beş kırmızı ay yaşandı ve mart ayı için medyan getiri −%1,31 civarında. Bu da mevsimsel açıdan piyasalara pek umut vermiyor. Fakat daha derine inildiğinde tablo değişmeye başlıyor olabilir. İşte mart ayına girerken öne çıkan veriler:
Bitcoin fiyatı hâlâ riskli varlık gibi işlem görüyor
Bitcoin fiyatı için şu an en fazla kafa karıştıran konulardan biri, ABD hisse senetleriyle olan ısrarlı korelasyonu. Geçmiş yılların verileri de bunu teyit ediyor: Zayıf geçen bir S&P 500 ayı, Bitcoin için de kötü bir şubat anlamına gelmiş oldu.
Bu tarz token analizlerinden daha fazlası için Editör Harsh Notariya’nın Günlük Kripto Bülteni’ne hemen buradan kaydolun.
1 Mart itibarıyla Bitcoin ile S&P 500 arasındaki 30 günlük hareketli korelasyon 0,55 seviyesine çıkmış durumda. Bu oran Ekim 2025’te yaklaşık 0,50 idi.
Bu da Bitcoin fiyatının hâlâ hisse senetleriyle birlikte hareket ettiğini, dolayısıyla geleneksel piyasa riskine karşı bir ‘koruma’ olarak cazibesini kaybettiğini gösteriyor. Trump’ın yeni küresel gümrük tarifeleri hisse piyasalarını baskılarken ABD-İran askeri gerilimi de risk iştahını azaltıyor. Bitcoin’in riskli varlık kategorisinde kalması bu nedenle onu savunmasız bırakıyor.
KC Private Wealth Kurucusu Kevin Crowther, bu dinamiğin altını çizdi.
‘Bitcoin’in yazılım hisseleriyle olan yüksek korelasyonu, belirsizlik dönemlerinde bir koruma varlığı olarak işlevini zayıflatıyor. Trump ekonomik belirsizliği artırmaya devam ettiği sürece BTC’deki zayıflığın sürmesini beklemek gerekir’ dedi Crowther.
Bu sırada altın ve gümüş yükselişini sürdürürken Bitcoin’de düşüş devam ediyor. Ancak özellikle İran eksenindeki jeopolitik gerginlikler hafiflerse yatırımcı hissiyatı tamamen değişebilir. Altın ve gümüşte yoğunluk artarsa ‘doyan sermaye’ yeni bir yatayda Bitcoin’e kayabilir. Tabii bu dönüş, hisse senedi korelasyonunun kırılması şartına bağlı.
Bitcoin ETF’den Çıkışlar Azalıyor: Sessiz Değişim
Makro görünüm tarafında durum hâlâ zorlu. Ancak spot Bitcoin ETF verileri daha renkli bir tablo gösteriyor. Şubat ayında üst üste dördüncü kez net çıkış yaşandı fakat eğilimde belirgin bir dönüş de var.
Kasım 2025’te 3,48 milyar dolarlık çıkış yaşandı. Aralık’ta bu rakam 1,09 milyar dolara, ocak ayında 1,61 milyar dolara ve şubat ayında ise yalnızca 206,52 milyon dolara indi. Yani kasım ayındaki zirveye kıyasla %94’lük bir azalma söz konusu.
Citrea Kurucu Ortağı Orkun Mahir Kılıç, bu çıkışların kalıcı bir ‘kaçış’tan çok portföy ayarlamalarını yansıttığını vurguladı.
‘ETF çıkışları, kurumsal yatırımcıların tamamen piyasadan vazgeçtiğini değil; kaldıraç azaltma (deleveraging) amacıyla bir düzenleme yaptıklarını gösteriyor. Akışların yeniden ciddi şekilde pozitife dönmesi için piyasada daha net makro yön ve düşük volatilite gerekiyor’ diye BeInCrypto’ya özel olarak belirtti Kılıç.
Bitlease Kurucusu Nima Beni ise özellikle BlackRock’ın IBIT çıkışını baz alarak verilerin işaret ettiği noktaya daha net dikkat çekti:
‘ETF çıkışları bireysel panik; ama kurumsal yatırımcılar için fırsat doğuruyor. BlackRock’ın 2,13 milyar dolarlık IBIT çıkışı, ETF’lerde tutulan Bitcoin’lerin %94’ünün tüm bu korkuya rağmen hâlâ yerinde kalmasından daha az önemli. Buradaki ana mesaj, bu bir terk ediş değil; kurumsal kararlılık’ diye belirtti Beni.
Genel olarak uzmanlar, ETF çıkışlarında herhangi bir panik belirtisi görmüyor.
Satış Baskısı Zayıflıyor: Yükselişin Katalizörü Olabilir mi?
ETF’lerin dışında zincir üstü veriler hem uzun vadeli yatırımcıların hem de Bitcoin miner’larının satışlarının hızla azaldığını gösteriyor.
Uzun vadeli yatırımcılar — yani cüzdanında Bitcoin’i en az 365 gün boyunca tutan adresler — piyasanın yönü için önemli bir gösterge. Satışları durduğunda, genellikle Bitcoin fiyatı dengeleniyor ve toparlanma başlıyor. Şubat boyunca bu yatırımcıların net satışı büyük ölçüde azaldı. 5 Şubat’ta 30 günlük hareketli ortalama bazında uzun vadeli yatırımcıların net pozisyon değişimi −243.737 BTC seviyesindeydi. 1 Mart’ta ise bu rakam yalnızca −31.967 BTC’ye geriledi; yani %87’lik bir düşüş yaşandı.
Madenci davranışları da bu eğilimi yansıtıyor. Bitcoin madencileri operasyonel maliyetlerini karşılamak için BTC satışı yapıyor. 8 Şubat civarında net satışlar −4.718 BTC ile tepe noktaya ulaşırken buna “madenci kapitülasyonu” diyoruz. 1 Mart’ta bu rakam −837 BTC’ye gerileyerek ciddi bir düşüş gösterdi. Bu düşüş, madenci kapitülasyonunun en zor günlerinin geride kalmış olabileceğini gösteriyor.
Bybit Baş Piyasa Analisti Han Tan burada önemli bir ayrım yaparak negatif hash oranı büyümesine dikkat çekti.
‘Bitcoin madencileri kapitülasyon yaşamıyor; stratejik çeşitlendirmeler yapıyorlar. Hashrate’teki düşüş, Bitcoin fiyatındaki sert gerilemeye paralel olarak beklenen bir durum. Ancak bu, yapısal bir kapitülasyon yaşandığı anlamına gelmiyor’ dedi.
Negatif hash oranı büyümesi, Bitcoin ağını güvenceye alan toplam hesaplama gücünün artmak yerine azaldığı anlamına geliyor. Genellikle madenciler kâr edemez hale geldiğinde – yani Bitcoin fiyatı düştüğünde veya enerji maliyetleri yükseldiğinde – makinelerini kapatıyorlar. Bu açıklama, Han Tan’ın altını çizdiği noktayı destekliyor.
Balina’lar 20 Günlük SMA Yakınında Birikim Yapıyor
Satışlar zayıflarken balina gruplarında alımlar sessizce artıyor. 100.000 ile 1.000.000 BTC tutan cüzdan’ların varlıkları 19–20 Şubat’ta kısa süren %4,06’lık fiyat toparlanması sırasında 676.540 BTC’den 690.000 BTC’ye yükseldi. Dahası, o tarihten bu yana satış yapmadılar.
Bu arada 1.000 ile 10.000 BTC arasında varlık tutan daha küçük balina’lar ise 25 Şubat’tan itibaren birikime başladı. Toplam BTC’leri 4,222 milyondan 4,23 milyon BTC’ye çıktı.
Balina’lar neden hodl yapıyor?
Muhtemel bir sebep, kısa vadeli trendi gösteren 20 günlük Basit Hareketli Ortalama (SMA) olabilir. Bitcoin fiyatı şu anda 20 günlük SMA’nın biraz altında, 67.100 dolar civarında. En son bu seviye net olarak aşıldığında – 1 Ocak’ta – Bitcoin %12’den fazla yükselmişti. Balina’lar, benzer bir kırılım için pozisyon almış görünüyor.
Ancak uzun vadeli görünümde daha fazla kararlılığa ihtiyaç var. 50 günlük SMA şu anda 77.200 dolar, 200 günlük SMA ise yükseliş trendinin net onayı olarak 96.800 dolar seviyesinden geçiyor.
Bybit’ten Han Tan bu kritik seviyelerden birinin önemini özellikle vurguladı:
‘Yukarı yönlü hareketlerde, Bitcoin’in 50 günlük SMA’nın üzerine çıkıp psikolojik 80 bin dolar seviyesini geri alması gerekecek ki daha fazla alıcı yeniden piyasaya dahil olabilsin’ diye ekledi.
Bitcoin fiyatında düşüş baskısı: Bear Flag tehlikesi ve geçersiz kılınma olasılığı
Üç günlük grafikte Bitcoin fiyatı bir ayı bayrağı formasyonunda hareket ediyor. Bu, fiyatın sert bir düşüşten sonra paralel kanal içinde yukarı yönlü konsolide olduğu düşüş yönlü bir devam desenidir. Bayrak direği yaklaşık %39’luk düşüşü gösteriyor. Dolayısıyla, formasyonun kırılması benzer büyüklükte bir aşağı hareketi işaret edebilir.
Bunu güçlendiren bir unsur ise Göreceli Güç Endeksi (RSI) üzerinde oluşan gizli düşüş yönlü ayrışmadır. 6 Şubat ile 24 Şubat arasında Bitcoin fiyatı daha düşük bir tepe oluştururken RSI daha yüksek tepe yaptı. Bu uyumsuzluk, kısa süreli toparlanmalara rağmen ana eğilimin hala aşağı yönlü olduğunu gösteriyor.
Kritik seviyeler oldukça net. Yukarıda ilk büyük direnç 71.300 dolar. 79.000 doların üzerinde bir hareket ayı bayrağını geçersiz kılabilir. Bir diğer ihtimal ise BTC fiyatında süren yukarı yönlü tepkilerle yapının yükselen kanal formuna evrilmesi – yani görünümün yeniden yükseliş yönlü olması. Önümüzdeki birkaç üç günlük mum, bayrağın kırılıp kırılmayacağını ya da bu ayrışmanın geçersiz mi olacağını gösterecek.
Aşağı yönlü hareketlerde ise 62.300 doların altındaki kapanışlar Fibonacci desteği olarak 56.800, 52.300, 47.800 ve daha ekstrem senaryoda 41.400 dolar seviyelerinin kapısını aralıyor.
Crowther, olası senaryolar arasında en muhtemel olanın fiyat hareketinin görece sınırlı kalması olduğunu ve hafif bir yükselişin mümkün olduğuna işaret ediyor.
‘Mart ayı boyunca yatay ya da hafif pozitif bir fiyat hareketi, şu an yatırımcılar için temel senaryo olmalı’ dedi.
Buna karşılık Kılıç, düşüş yönlü bakış açısına katılmıyor ve zincir üstü satışların tükendiğine ve olası bir toparlanmaya dikkat çekiyor:
‘Aşırı korku ve son bir yıldaki en derin ETF çıkışları düşüş işareti değil. Aslında bunları klasik teslimiyet olarak görüyorum; zayıf eller piyasadan çıkıyor ve arz sıkılaşıyor’ diye belirtti.
Mart ayında en muhtemel senaryo: satış baskısının zayıflaması ve balina birikimlerinin tetiklediği bir toparlanma, devamında ise büyük resimdeki ayı bayrağının çözülmesiyle yeniden satış hareketleri. Satışlar azalıyor ama tamamen bitmiş değil. Yerel dip ile döngünün gerçek dibi aynı şey değil. Mart ayı, 62.300 dolar desteği mi tutulacak yoksa 79.000 dolar direnci mi aşılacak, işte bu sorunun cevabıyla şekillenecek.
