ABD spot Bitcoin ETF alıcıları, aslında öncü kripto paraya istikrarlı ve uzun vadeli talep sunması beklenen yatırımcılar olarak öne çıkıyor. Ancak mevcut veriler, bu grup yatırımcının artık ciddi oranda gerçekleşmemiş zararda olduğunu; üstelik yeni bir talep dalgasının da ufukta görünmediğini gösteriyor.
Bu tabloda Bitcoin’de aşağı yönlü yavaş düşüş, ETF sonrası dönemin en kritik kırılmasını da gözler önüne seriyor.
SponsoredBitcoin 84.000 Dolar Maliyetinin Altına Düşünce ETF Yatırımcıları Zararda
Glassnode’un zincir üstü verilerine göre, ABD spot Bitcoin ETF yatırımcılarının ortalama giriş fiyatı yaklaşık 84.100 dolar seviyesinde bulunuyor.
Bitcoin fiyatı bu yazının hazırlandığı sırada 78.657 dolar ile geziniyor; hafta sonu kısa süreliğine 75.000 dolar altına inse de, ETF grubu yaklaşık %8 ila %9 oranında kağıt üzerinde zararda bulunuyor.
Düzenlenmiş ürünlerle piyasaya giriş yapan geleneksel yatırımcılar için bu değer kaybı sessiz ama kalıcı bir kararlılık testi haline gelmiş durumda.
Zararda bekleyen bu kesim hızlanan çıkışlara da yansıyor. Ocak başında güçlü girişler görülürken, sonrasında tablo tamamen tersine döndü. Yalnızca son iki haftada ABD spot Bitcoin ETF’lerinden yaklaşık 2,8 milyar ila 3 milyar dolar çekildi.
Haftalık bazda 1,49 milyar dolar ve 1,32 milyar dolarlık çıkışlar, toplam akışları yeniden negatife taşıdı. Yılın başında hakim olan iyimserlik büyük ölçüde silindi.
Günlük akış verilerine bakıldığında baskı açıkça görülüyor: 21 Ocak’ta -708,7 milyon dolar, 29 Ocak’ta -817,8 milyon dolar ve 30 Ocak’ta -509,7 milyon dolar ile negatif net akışlar trading seanslarına damga vurmuş durumda.
Sponsored SponsoredAğır satışların büyük bölümü ise BlackRock’ın IBIT ürününde yoğunlaşıyor. Sadece 30 Ocak’ta 528 milyon dolara yakın çıkış yaşanırken, Fidelity’nin FBTC’sinde de benzer bir tablo hâkim.
2 Şubat’ta gerçekleşen yaklaşık 419,8 milyon dolarlık tek günlük giriş düşüş eğilimini kısa süreliğine hafifletse de toparlanma için yeterli olmadı.
Analist Jamie Coutts şöyle dedi: ‘ETF’lerde toplam akışlar geri çekilmede alım fırsatı olarak görülmüyor. Net kurumsal talep neredeyse tamamen bilançosunda halen alım kapasitesi olan küçük ve daralan bir “hazine tipi” alıcı grubundan geliyor.’
Jamie’ye göre bu tablo baskı sürdükçe kalıcı olamaz. Bitcoin’de sağlam bir taban için bu oyuncuların sadece satış hızını yavaşlatması değil, pozisyonlarını da tersine çevirmesi gerekiyor.
SponsoredBitcoin ETF’ler: Azalan Talep ve Zayıflayan Makro Anlatılarla Beklemede
Satış dalgasının temelinde ise talep düşüşü yatıyor. Bitcoin 2025 zirvesi olan 126.000 dolar seviyesinden yüzde 35’ten fazla geri çekilmiş durumda. Benzer şekilde, yüksek fiyatları destekleyen makro anlatılar da artık etkisini yitirdi.
Analistler, daralan likiditeyi, sıkılaşan finansal koşulları ve Bitcoin’in geleneksel hedge araçlarından kopuşunu öne çıkarıyor.
Önceki döngülerin aksine, bu kez varlık ne dolar zayıfladığında ne de jeopolitik risk artınca yükselişe geçmeyi başardı. Spekülatif ilginin de azalmasıyla beraber yönünü bulamıyor.
Bu, ETF yatırımcılarının ilk kez zarar bölgesine geçtiği an değil. 2025 Kasım’ında Bitcoin ETF’lerin ortalama maliyeti olan 89.600 dolar altına indiğinde de benzer bir stres testi gündeme gelmişti.
Sponsored SponsoredBugün fark ise ortamda gizli. Paniğe kapılan toplu satışlar yerine piyasada kayıtsızlık hakim. Yatırımcılar topluca çıkışa koşmuyor. Ancak alış tarafında da hareket yok.
Bloomberg, Glassnode kıdemli analisti Sean Rose’un ifadeleriyle şöyle aktardı: ‘Yatırımcılar artık daha seçici davranıyor; makro koşullardaki, likiditedeki ve Bitcoin’in eski zirvelerinin üzerinde kalıcı olup olamayacağı konusundaki net sinyalleri beklemeden yeni pozisyon açmıyorlar.’ dedi.
Sean Rose ayrıca, hem halka açık şirketlerde hem de özel sektörde yavaşlayan birikim temposunun ETF’lerdeki trend ile örtüştüğünü ekledi.
Yeni bir katalizör devreye girmezse—örneğin ETF’lere yeniden güçlü girişler olmazsa, likidite rahatlamazsa veya piyasada heyecan verici bir anlatı doğmazsa—bu geri besleme döngüsü devam edebilir. Böyle bir ortamda fiyatların düşmesi alıcıları uzaklaştırabilir, kenarda bekleyen sermaye ise zayıflığın derinleşmesine yol açabilir ve yatırımcıların kararlılığı daha da zedelenebilir.
Yine de ABD spot Bitcoin ETF’leri toplamda yaklaşık 104,48 milyar dolarlık varlık barındırıyor. Bu durum önemli bir uzun vadeli sermaye tabanına işaret ediyor.
