JPMorgan analist’leri, İran’daki çatışmanın patlak vermesinden bu yana Bitcoin (BTC) ve altın ETF akışları arasında gözle görülür bir ayrışma olduğuna dikkat çekiyor. Öte yandan ayrı bir rapor, stablecoin’lerin artık yasa dışı altın ticaretinde etkin şekilde kullanıldığını ortaya koyuyor.
Bu iki gelişme, altının iki taraftan da baskı altında olduğuna işaret ediyor: Kurumsal sermaye BTC’ye yönelirken Tether’ın USDT’si, Latin Amerika’daki suç zincirlerinde fiziksel altının el değiştirme biçimini tamamen değiştiriyor.
Bitcoin ETF’ler sermaye topluyor altın fon’larından çıkış sürüyor
JPMorgan’ın genel müdürü Nikolaos Panigirtzoglou liderliğinde hazırlanan rapora göre, en büyük altın ETF’si olan SPDR Gold Shares (GLD), savaşın başladığı günden bu yana toplam varlıklarının yaklaşık %2,7’si kadar çıkış yaşadı.
BlackRock’ın iShares Bitcoin Trust’ı (IBIT) ise aynı dönemde yaklaşık %1,5 oranında giriş kaydetti.
Bu değişim, ekim 2025’ten beri altından yana olan trendi tersine çevirdi. Söz konusu dönemde bireysel yatırımcılar BTC’den çıkıp altına yönelmişti ve bu nedenle IBIT’ten büyük çıkışlar, GLD’den ise güçlü girişler görülmüştü.
Ancak BTC ETF’leri, daha uzun zaman dilimi bazında toplam akışlar incelendiğinde altın ETF’lerinin önünde yer alıyor. IBIT’in 2024 başından bu yana toplam girişleri, GLD’nin iki katı civarında.
Ayrıca IBIT’in toplam varlıkları geçen yıl temmuzda neredeyse GLD’yi yakalamıştı. Fakat ekim ayındaki piyasa düzeltmesinin ardından bu fark yeniden açıldı.
Kurumsal pozisyonlanma verileri tabloyu tamamlıyor. Son aylarda IBIT’teki kısa pozisyonlar artarken GLD’de ise azalma gözlemlendi.
JPMorgan, bu yapının hedge fonlar’ın son dönemde BTC pozisyonlarını azaltıp altına döndüklerini, şimdi ise tersine bir hareketin başladığını belirtti.
BTC ETF’lerinin 30 günlük net giriş miktarı 11 Mart itibarıyla 906 milyon dolara yükseldi. Bundan bir ay önce ise 1,9 milyar dolarlık çıkış yaşanmıştı.
Bu arada GLD, 6 Mart günü tek bir günde 3 milyar dolar kaybetti. Bu, son iki yılın en büyük günlük çıkışı oldu.
JPMorgan analist’leri, BTC’nin volatilitesinin de sıkıştığına dikkat çekiyor. Sebep olarak daha derin kurumsal sahiplik ve artan piyasa likiditesi gösteriliyor.
USDT: Kayıt Dışı Altın İçin Ödeme Aracı Oldu
BTC kurumsal portföylerde ağırlığını artırırken USDT, regülatörlerin hiç öngörmediği şekilde fiziksel emtia piyasalarında bir araç haline geliyor.
Küresel Organize Suçlara Karşı Girişim’in (Global Initiative Against Transnational Organized Crime – GI-TOC) yeni raporuna göre Venezuela, son iki yılda yasa dışı Amazon altınının bölgesel merkezi haline geldi.
Bu durum, önceden altının Venezuela’dan Brezilya ve Guyana’ya doğru aktığı tabloyu tersine çevirdi.
Georgetown, Guyana’daki altın trader’larıyla yapılan görüşmelere dayanan GI-TOC raporunda, artık Guyana menşeli altının bir kısmının Venezuela’da USDT karşılığında satıldığı aktarılıyor.
Rapora göre, ortak yazarı ve GI-TOC Madenler Bölümü Başkanı Marcena Hunter, yasa dışı altın trader’larının son bir yıldır stablecoin kullandıklarını belirtti.
Rapordan bir bölümde şu tespit yer alıyor: ‘Bu durum, stablecoin’lerin küresel yasa dışı işlemlerde artan rolüne dikkat çekiyor. Ayrıca, kripto paraların organize suçlarla bağlantısı konusundaki endişeleri de artırıyor’ denildi.
Bu tespitler, TRM Labs’ın aralıkta yayımladığı rapor ile de örtüşüyor. TRM Labs, Venezuela’nın, yaptırımlar ve hiperenflasyon nedeniyle geleneksel bankacılıktan kopmasıyla birlikte USDT’ye bağımlılığının hızla arttığını ortaya koymuştu.
GI-TOC, Venezuela altın madenciliğinin geçen yıl 2,2 milyar doların üzerinde gelir yarattığını ve petrol gelirleri azalırken ülkenin ana gelir kaynaklarından biri haline geldiğini hesapladı.
Raporda ayrıca Maduro yönetiminin altın ticaretini, siyasetçilere ve güvenlik güçlerine sadakat sağlamak için kullandığı ayrıntılarıyla anlatılıyor.
Hükümet içindeki bazı unsurların ise suç gruplarıyla iş birliği yaparak Amazon havzasında güç kazandığı da belirtiliyor.
Tether ise küresel kolluk kuvvetleriyle iş birliğini ve 4,3 milyar dolarlık yasa dışı varlığı dondurduğunu hatırlatarak yanıt verdi.
Kongre Kaçak Altını Gündeme Aldı Kripto’da Açık Hâlâ Var
Bu sırada, ABD Yasal Altın ve Madencilik Ortaklığı Yasası, Senatörler John Cornyn, Tim Kaine, Ted Cruz ve Jacky Rosen’ın desteklediği iki partili bir tasarı ocak ayı sonunda Senato Dış İlişkiler Komitesi’nden geçti.
Bu yasa, Dışişleri Bakanlığı’nın Batı Yarımküre’de yasa dışı altın madenciliğini engellemek için çok yıllık bir strateji oluşturmasını gerektiriyor.
Ayrıca kurumlara, özellikle Venezuela’nın yasa dışı altın ticaretini soruşturması ve sorumlu altın tedarik zincirleri için kamu-özel sektör ortaklıklarının kurulması talimatını veriyor.
Ancak Hunter, yasanın tam anlamıyla etkili olabilmesi için kripto paraların yasa dışı altın gelirlerinin aklanmasındaki artan rolünü ele alan maddeler de içermesi gerektiğine dikkat çekti.
Hunter, ortaya çıkacak herhangi bir stratejinin yasa dışı aktörlerin finansal akışlarını bozmayı ve yabancı kişilerin ABD finansal sistemine erişmesini önlemeye odaklanması gerektiğini belirtti.
Bu iki trendin bir araya gelmesi karar alıcılar için önemli bir sınav ortaya koyuyor.
- BTC, altının güvenli liman varlığı rolünü elinden alarak kurumsal sermayeyi kendine çekiyor
- Bu arada USDT, fiziksel altın ticaretinde ödeme aracı haline geliyor
Kongre, yasa dışı emtia akışlarının stablecoin boyutunu ele alacak adımlar atabilir. Bu hamle, yeni yasanın yasa dışı ticareti ne kadar durdurabileceğini de belirleyecek.
