Bitcoin’un Ünlü 4 Yıllık Döngüsü Çıkmaza Giriyor: Sırada Ne Var?

Bitcoin, 2009 yılındaki başlangıcından bu yana dört yıllık döngüsünde tutarlı bir seyir izliyor. Bu döngü, genellikle Bitcoin’in yarılanması etrafında büyük hareketlerle yönleniyor ve ertesi yıl zirve yapıyor.

2024 yarılanmasından bu yana Bitcoin fiyatları yükseliyor, ancak 2025 yılında dört yıllık döngüye uygun olarak spekülatif bir zirve yaşanmadı.

Bu zirve olmadan, diğer kripto para piyasası durakladı çünkü genellikle Bitcoin’in fiyatlarının yükselmesi altcoin sezonunu başlatıyor.

Ünlü Bitcoin Döngüsü Sona mı Eriyor?

Bitcoin fiyatları Ekim ayı başlarındaki zirve seviyelerinden %30 düştü ve dört yıllık fiyat döngüsünün geçerliliğini yitirdiği açıkça görülüyor.

Bu mantıklı bir gelişme çünkü BTC hızla bir varlık sınıfı olarak olgunlaşıyor. Artan kurumsal ilgi, Bitcoin’in döngülerinin daha çok ekonomik döngüler etrafında şekilleneceği anlamına da geliyor.

Yatırımcıların Bitcoin ile güçlü bir ilişki kurduğu bir alan da küresel likidite:

2024 başından bu yana güçlü bir ilişki olsa da, bu trend son aylarda bozuldu.

Eğer bu trend kendini kanıtlarsa, Bitcoin yükselebilir ve hatta bir altcoin sezonunu başlatabilir.

Michael Saylor yakın zamanda dört yıllık döngüyü “ölmüş” olarak nitelendirdi. Saylor, yakında büyük bir fiyatlamanın olacağını gördüğünü ve bu yıl olabildiğince fazla Bitcoin almasının nedeninin bu olabileceğini belirtti.

Ancak likidite tek faktör değil.

Ekonomik Aktivite

Bugün bazı yatırımcılar Bitcoin’in fiyatı ile ABD Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) arasındaki ilişkiye bakıyor.

PMI, imalat sektörünün sağlığını değerlendirir ve ekonomik öncü bir gösterge olarak hizmet eder.

PMI 50’nin üzerindeyse genişleme, 50’nin altındaysa daralma olduğunu gösterir.

Teorik olarak, güçlü bir PMI ekonomik büyümeye işaret eder ve Bitcoin’i çeşitli kanallar üzerinden etkileyebilir:

• Güçlü PMI → sağlam ekonomi → risk iştahında artış → Bitcoin gibi spekülatif varlıklara olan talebin artması
  
• Zayıf PMI → ekonomik endişeler → potansiyel Fed gevşemesi → daha fazla likidite → Bitcoin için potansiyel destek

Ancak, PMI gibi araçlar Bitcoin ve kripto döngüsü için tek başına yeterli göstergeler olamıyor.

Bazen Bitcoin, hisse senetleri ve ekonomik güç ile olumlu ilişki kuran bir “risk-on” varlık olarak işlem görüyor.

Diğer zamanlarda ise belirsizlik anlarında dijital altın gibi bir “risk-off” koruma aracı olarak işlem görüyor ve kriptoya özgü faktörlere bağlı olarak bağımsız hareket edebiliyor.

Veriler ayrıca Bitcoin ile PMI arasındaki ilişkilerin kararsız olduğunu ve farklı zaman dilimlerinde değişiklik gösterdiğini gösteriyor.

Bitcoin çoğunlukla para politikası sinyallerine (Fed kararları, likidite koşulları) gerçek ekonomi göstergeleri olan PMI’dan daha güçlü tepki verir.

PMI önem arz ettiğinde, genellikle doğrudan mekanik bir ilişkiden ziyade daha geniş risk hissiyatı kanalıyla anlam taşır.

PMI’yi Bitcoin için bir trading sinyali olarak kullanmayı düşünüyorsanız, Fed politikası, likidite koşulları veya kriptoya özgü metrikleri takip etmekten daha az güvenilir bulabilirsiniz. Ancak büyüyen bir ekonomi muhtemelen zarar vermeyecektir; çünkü bazen bu, para koşulları sıkılaşırken bile Bitcoin’i yukarı itebilir.

Yatırımcı Hissiyatı: Aşırılıkları Tetikleyen Faktör

Özellikle Bitcoin olmak üzere kripto paralar, kazançlar, temettüler veya nakit akışları gibi geleneksel değerleme demirbaşlarından yoksundur.

Bu temel metriksiz ortamda fiyat keşfi, insanların varlığın ne kadar değerli olması gerektiğine inandıklarına büyük ölçüde dayanır.

Bu durum, duyarlılığın ana itici güç olmasının önünü açar.

Kripto piyasası davranışları üzerine yapılan çalışmalar, sosyal medya etkinlikleri, arama trendleri ve haber duyarlılığının, geleneksel varlıklara olan etkilerinden daha fazla, kısa vadeli fiyat hareketleri üzerinde ölçülebilir öngörü gücüne sahip olduğunu sürekli olarak gösteriyor.

Kripto piyasasında aynı zamanda duyarlılığı artıran yapısal özellikler de bulunuyor: Yüksek bireysel katılım (bu da daha duygusal trading yapısına yol açıyor), 7/24 trading (duyguları soğutacak devre kesicilerin olmaması), yüksek kaldıraç ve kriptoya özgü sosyal kanallardan hızlı bilgi yayılımı gibi faktörler örnek verilebilir.

Korku ve açgözlülük döngüleri hızla kendini besleyen bir hale gelebilir.

Burada iş karmaşıklaşıyor: “saf duyarlılık” gibi görünen şey genellikle temel faktörlerin değerlendirmelerini de içerir.

Yatırımcılar kurumsal benimsenme haberlerinden heyecan duyduğunda bu, duyarlılık mı yoksa değişen arz-talep temellerinin fark edilmesi mi?

Makro endişeler insanları Bitcoin’e bir koruma aracı olarak yönlendirdiğinde, yatırımcı hissiyatı makro faktörlerin iletim mekanizması olur.

Stabil dönemlerde, şu tür bir dağılım görebilirsiniz: %40 makro koşullar (Fed politikası, enflasyon, doların gücü), %30 arz-talep temelleri (benimseme metrikleri, zincir üstü aktiviteler, yarılanma döngüleri) ve %30 saf yatırımcı hissiyatı/şüphecilik.

Coşkulu boğa piyasalarında veya panik satışlarında, yatırımcı hissiyatı %60-70+ oranında baskın çıkabilir ve geçici olarak hem temelleri hem de makro mantığı gölgede bırakabilir. 

Bu dönemler, varlık fiyatlarının herhangi bir rasyonel değerleme modelinden en dramatik şekilde koptuğu dönemlerdir. Yatırımcılar, hissiyatın kontrolü ele aldığı anları fark edebilirse, bu koşullardan en iyi şekilde kar sağlayabilirler.

Kripto getirilerini ayrıştırmaya çalışan akademik çalışmalar, normal koşullarda yatırımcı hissiyatı göstergelerinin fiyat varyansının %20-40’ını açıkladığını, ancak bu oranların aşırı piyasa aşamalarında çok daha yükseğe çıkabildiğini saptar. 

Özellikle kripto piyasaları, geleneksel piyasalardan çok daha güçlü “momentum” ve “sürü psikolojisi” etkileri göstermektedir, ki bunlar genellikle hissiyat odaklı trading’in ayırt edici özelliklerindendir.

Kripto para piyasası, kısa ve orta vadede esasen hissiyat etkili olarak anlaşılabilir, makro ve arz-talep faktörleri daha uzun zaman dilimlerinde sınırlar ve yönlendirme sağlar. 

Hepsini Birleştirmek

Açıkça görülüyor ki, yatırımcıların Bitcoin döngülerini belirlemek için bakacağı tek bir sinyal veya trend yok.

Genişleyen bir ekonomi, Bitcoin fiyatları için yükseliş yönlü olmalı. Ancak daralan bir ekonomi ise – sistemde büyük bir likidite akışı olmadıkça – böyle olmamalı.

Küresel likidite, kredi piyasası koşulları, iş koşulları ve piyasa hissiyatı gibi bireysel göstergeler hepsi bir rol oynayacaktır.

Bitcoin’in ötesinde, gerçek dünya sorunları üzerine çalışan bireysel kripto projeleri gelecek vaatleriyle çekişecek veya düşecek.

Meme coin’ler ise çok daha hızlı yükselecek ve düşecek – kendi kısa ömürlü çekiciliğiyle beslendikleri mem’lerin etkisiyle.

Ancak akılda tutun, Bitcoin dört yıllık, bireysel yatırımcı odaklı döngüsünün ötesine geçse bile, temel konsept yerinde duruyor.

Bitwise CIO’su Matt Houghton’ın yakın zamanda belirttiği gibi:

‘Bitcoin’in fiyatının son on yılda yaklaşık %28.000 artmasının nedeni, giderek daha fazla insanın, bir şirket veya hükümet tarafından aracılık edilmeyen bir şekilde dijital serveti saklama yeteneğine sahip olmayı istemesi.’

Ve Bitcoin tekrar harekete geçtiğinde, altcoin’ler onu takip edecektir.