Kripto para hazinesi olan şirketler zor günlerden geçiyor: Bitcoin ve Ethereum bir haftada neredeyse %30 değer kaybedince, dijital varlık bilançolarındaki yaklaşık 25 milyar doların üzerinde gerçekleşmemiş değer silindi.
Kamunun yakından izlediği kripto para hazinesi şirketlerinin güncel verilerine göre, hiçbirinin elindeki varlıklar şu anda ortalama maliyetlerinin üzerinde değil. Bu hızlı değer kaybı, birçok hazinenin aynı anda zarar bölgesine girmesine yol açarak likidite, finansman ve uzun vadeli sürdürülebilirlik konusunda endişelere sebep oldu.
Kayıplar Tüm Dijital Varlık Hazine Sektörüne Yayıldı
Sert satış dalgası, hazine varlığı yoğun şirketleri aynı anda etkiledi.
Büyük yatırımcılar en ağır kağıt üzerinde zararları yazdı ve toplam gerçekleşmemiş kar/zararı ciddi biçimde negatife çekti. Zararlar henüz gerçekleşmedi; fakat bu rakamların büyüklüğü bilançoları ve özsermaye değerlemelerini zorluyor.
Bu gelişmeyle birlikte, piyasa artık kripto toplama konusunu ödüllendirmekten çıkıp hayatta kalma riskini fiyatlamaya başladı.
Piyasa Primleri Çakıldı
Kritik bir stres işareti olarak şirketlerin piyasadaki net varlık değeri (mNAV) geriledi; bu gösterge, şirketin özsermaye değerlemesiyle elindeki kripto varlıkların değerini karşılaştırıyor.
Şu anda büyük kripto para hazinesi şirketlerinden birkaçı mNAV değeri 1’in altında işlem görüyor. Yani piyasa, şirketin elindeki varlıkların toplamından bile daha düşük bir değerden hisse satıyor. Bu durum, şirketlerin sermaye artırımlarında daha fazla hisseyi ucuza vererek ciddi bir seyrelmeye yol açması riskinden dolayı ucuz finansman bulmalarını neredeyse imkansızlaştırıyor.
En büyük kurumsal Bitcoin yatırımcılarından biri olan MicroStrategy, milyarlarca dolar değerinde kripto tutmasına rağmen varlık değerinin altında işlem görüyor.
Böyle bir iskonto, MicroStrategy’nin yeni alımlar için ya da borçlarını daha avantajlı yenilemek adına hareket alanını kısıtlıyor.
Sponsored Sponsored
Likidite iflas riskini artırıyor
Gerçekleşmemiş zararlar tek başına iflasa yol açmaz. Risk; düşen varlık fiyatları, kaldıraç, borç vadesi veya devam eden nakit çıkışıyla birleştiğinde hızla artıyor.
Madencilik şirketleri ve dış finansmana bel bağlayan hazine araçları en büyük riski taşıyor. Eğer kripto fiyatları baskı altında kalmaya devam ederse, kredi verenler şartları daha da zorlaştırabilir, hisse piyasaları kapalı kalabilir ve yeniden finansman için pencere iyice daralabilir.
SponsoredBu, zincirleme bir etki yaratıyor: Düşük fiyatlar özsermaye değerini azaltıyor, bu da yeni sermaye girişini kısıtlayıp bilançolar üzerindeki baskıyı artırıyor.
Çöküş Değil Stres Dönemi
Şu anki sert geri çekilme, kripto varlıklarının kendisine değil, zorunlu kaldıraç azaltımı ve sıkılaşan finansal koşullara işaret ediyor.
Ancak fiyatlar toparlanamaz ve sermaye piyasaları kapalı kalırsa bu baskı daha da artabilir.
Şimdilik kripto para hazinesi şirketleri ayakta kalmayı başarıyor. Fakat hata payı iyice azalmış durumda.
