1 milyar Dolar’lık geri alım işlemleri piyasada dalgalanmalara neden olurken, Ethena Labs, sentetik doları USDe’nin tam olarak tasarlandığı gibi çalıştığını ve Binance’in kendi fiyatlandırma sistemlerinin çöküşü tetiklediğini iddia ediyor.
Bu hafta sonu yaşanan piyasa hikayesi, tüm kripto para sektörlerini etkiledi ve dünyanın en büyük kripto para borsasında meydana gelen sözde bir aksaklık sonrasında stablecoin’ler de hedef tahtasına oturdu.
SponsoredEthena, 1 Milyar Dolar Binance Çöküşüne Karşı Savunmada
Ethena kurucusu Guy Young, X (Twitter) üzerinde detaylı bir gönderiyle USDe’nin değer kaybettiği iddialarına karşı çıktı. Protokolün minting, geri alım ve teminat fonksiyonlarının piyasa çöküşü boyunca normal şekilde çalıştığını belirtti.
“Ethena’nın mint ve geri alım fonksiyonu hiç kesinti yaşamadı… [protokol] birkaç saat içinde 1 milyar Dolar’dan fazla ve 24 saatlik bir sürede 2 milyar Dolar’lık çekim işlemi gerçekleştirdi, üstelik sıfır sorunla,” dedi Young açıkladı.
Young’a göre kaos, Binance kripto para borsasından kaynaklandı. Borsa, içsel oracle endeksinin zincir üstü likiditenin en derin havuzlarından ayrışmasıyla sorun yaşadı.
Borsanın emir defteri, daha geniş piyasa verileri yerine kendi spot fiyatlarını referans almaya başladı ve USDe’nin kotasyon değeri kısa süreliğine çöktü. Piyasa yapıcılar, borsa gecikmesi ve para yatırma işlemlerinin durması nedeniyle arbitraj yapamaz hale geldi ve otomatik tasfiyeler Binance’in birleşik teminat sisteminde dalgalandı.
Analist Pavel Altukhov, bu durumu mükemmel bir fırtına olarak nitelendirerek, Binance’in birleşik hesap yapısının tüm varlıkların teminat olarak kullanılmasına izin verdiğini iddia etti. USDe ve wBETH gibi diğer varlıkların fiyatları düştüğünde, trader’lar marjı korumak için zorunlu satışlarla karşı karşıya kaldı ve bu da platform genelinde satış baskısını artırdı.
Sponsored Sponsored“Trader’lar negatif PnL’yi kapatmak ve yeni marj gereksinimlerini karşılamak zorunda kaldı, ancak USDe’leri değer kaybı nedeniyle sadece yarı yarıya iş gördü,” diye yazdı Altukhov belirtti.
Bu arada, diğer analistler olayın koordineli bir manipülasyon mu yoksa teknik bir hata mı olduğunu sorguladı. Analist ElonTrades, birinin Binance’in içsel fiyat beslemelerini kasıtlı olarak istismar ettiğini ve sistemin bu fiyatları teminat değerlerini hesaplamak için kullandığını bildiğini iddia etti.
Halk için, USDe’nin fiyatı Binance’de kısa süreliğine düştüğünde, birçok DeFi para piyasası (Curve, Fluid ve diğerleri gibi) “sabitlenmiş” bir değeri kullandı. Bu, USDe’yi teminat ve borç verme amaçları için USDT veya USDC ile eşit (1:1) olarak değerlendirdikleri anlamına gelir.
Bu nedenle, Binance’in içsel fiyat beslemesi USDe’nin 1 Dolar’ın altına düştüğünü gösterse bile, DeFi protokolleri bu geçici düşüşü görmezden geldi çünkü sabitlenmiş bir değeri veya derin zincir üstü likidite havuzlarını referans alıyorlardı, Binance’in içsel emir defteri verilerini değil.
Tether CEO’su Paolo Ardoino, USDT’yi türevler ve marj ticareti için tercih edilen teminat olarak savunmak için bu söylemi kullandı.
“USDT, türevler ve marj ticareti için en iyi teminattır. Likit, ateşle test edilmiş. Eğer muz, at, üç zeytin ve çiğnenmiş sakız gibi düşük likiditeye sahip token’ları teminat olarak kullanıyorsanız, piyasa hareket ettiğinde kendinizi hazırlayın,” diye yazdı belirtti.
Ethena Kaosun Ardından Şeffaflık ve Oracle Reformuna Yöneliyor
Buna karşılık, Ethena Oracle tasarımı ve risk yönetimi için detaylı bir kılavuz yayınladı. USDe stablecoin ihraççısı, “geçici yer değiştirme” ile “kalıcı bozulma” arasında ayrım yapmanın önemini vurguluyor.
SponsoredTakım ayrıca borsalara ve oracle sağlayıcılarına gerçek zamanlı rezerv kanıtı (PoR) erişimi sunuyor. Bu, USDe’nin desteklenmesinin talep üzerine doğrulanmasını sağlamak için Chaos Labs ve Chainlink’i içeriyor.
Sektör sesleri, bu şeffaflık hamlesini büyük ölçüde memnuniyetle karşıladı. Araştırmacı Wang Xiaolou, Ethena’nın yaklaşımının “mantıklı” olduğunu söyledi. Analist, USDe’yi DeFi piyasalarında USDT’ye sabitlemenin volatilite sırasında gereksiz tasfiyelerden kaçınmaya yardımcı olduğunu savunuyor. Aynı zamanda, PoR tabanlı tetikleyiciler, gerçek bir bozulma meydana gelirse bunu ele alabilir.
Yine de, bazı analistler temkinli kalmaya devam ediyor, bunlar arasında Duo Nine da var. Duo Nine, DeFi para piyasalarının bu sefer zarar görmeden kurtulduğunu, ancak uyardı.
“USDe, çöküş sona erdikten sonra Binance’de değer kaybetti. Bu Binance ile ilgiliydi ve DeFi, USDT’ye sabitlenmiş değer sayesinde kurtuldu. Bir dahaki sefere panik DeFi’de başlayabilir ve geri alım hızı yardımcı olmayabilir. USDe, yüksek riskli bir varlık olarak kalıyor,” diye yazdı analist belirtti.
İddialar, Ethena’nın sisteminin bozulmadığını, ancak platformun (Binance) bozulduğunu ifade ediyor. Ancak olay, daha derin bir yapısal sorunu ortaya koyuyor. Merkezi kripto para borsası veri beslemeleri, giderek daha fazla birbirine bağlı hale gelen CeFi-DeFi oyun alanında sistemik strese yol açabilir.
