Bhutan, bu hafta devlet cüzdanlarından toplam 22,4 milyon dolar değerinde Bitcoin çıkışı gerçekleştiriyor. İşlemler arasında Singapur merkezli kurumsal likidite sağlayıcısı QCP Capital’a yapılan doğrudan bir transfer de yer alıyor. Himalaya ülkesinin kripto para portföyü, 1,4 milyar dolarlık zirvesinden yaklaşık 412 milyon dolara gerilemiş durumda.
Bu çıkışlar, Bhutan Kraliyet Hükümeti’nin düzenli olarak gerçekleştirdiği periyodik satış eğilimini sürdürüyor. 2019 yılında Bitcoin madenciliğine ve biriktirmeye başlayan ülkede, son işlemler piyasadaki baskılar sürerken devletlerin kripto para stratejileriyle ilgili soru işaretlerini tekrar gündeme getiriyor.
SponsoredBitcoin Son Satışlar ve İşlem Eğilimleri
Blockchain analiz platformu Arkham, Bitcoin satışlarını doğruladı. Bhutan’ın ulusal yatırım kolu Druk Holding Investments (DHI) kaynaklı iki büyük çıkış dikkat çekiyor. Bu işlemler; 14,09 milyon dolar değerinde 184,03 BTC ve beş gün önce 8,31 milyon dolar değerinde 100,82 BTC’lik transferlerden oluşuyor. İkinci işlem, doğrudan türev ve spot piyasada aktif Singapur merkezli kurumsal likidite sağlayıcısı QCP Capital adreslerine gönderildi.
Arkham’ın analizine göre Bhutan, genellikle yaklaşık 50 milyon dolar tutarlarında Bitcoin satışları gerçekleştiriyor. Geçmiş verilere bakıldığında özellikle 2025 yılı eylül ayının ortasından sonuna kadar çok sayıda 50 milyon doları aşan satış gerçekleştiği görülüyor. Şu anki haftalık 22,4 milyon dolarlık çıkış, önceki dönemlere göre daha küçük. Bu da ya satışların daha ölçülü planlandığına ya da eldeki rezervin azaldığına işaret ediyor.
QCP Capital’a yapılan bu transfer, panik satıştan ziyade stratejik bir tasfiye hamlesi olarak okunuyor. Çünkü QCP gibi piyasa yapıcılar, borsalarda fiyatı ani dalgalandırmadan büyük blok işlemleri mümkün kılıyor. Bu şekilde devlet fonları, doğrudan kripto para borsası yerine piyasa yapıcılar üzerinden satış yaparak fiyat üzerinde ağır baskı oluşturmadan pozisyondan çıkabiliyor.
Bhutan’ın Bitcoin mining operasyonu ve kârlılığı
Bhutan’ın Bitcoin stratejisi, DHI’nin 2019’da ülkenin bol hidroelektrik kaynağını kullanarak madenciliğe başlamasıyla ortaya çıktı. Arkham’ın tahminine göre Bhutan, bu süreçte 765 milyon doları aşan Bitcoin karı elde etti. Toplam enerji masrafı ise 120 milyon dolar civarında. Hidroelektrik kullanımı sayesinde, fosil yakıta bağımlı diğer madencilik operasyonlarına kıyasla maliyet çok daha düşük kaldı.
2024’te gerçekleşen Bitcoin halving (blok ödül yarılanması) ise madencilik ekonomisinde taşları yerinden oynattı. Takriben dört yılda bir yapılan bu süreçte, blok ödülleri yarıya iniyor. Bu durum, bir Bitcoin çıkarmanın maliyetinin neredeyse ikiye katlanmasına yol açarak operasyonların verimliliğini düşürdü. Verilere göre Bhutan, portföyündeki Bitcoin’lerin büyük kısmını Nisan 2024 öncesi madencilikten elde etti ve bu tarihten sonra üretimi ciddi şekilde azalttı.
Halving öncesi yüksek karlılık, Bhutan’ın uygun maliyetle hatırı sayılır bir Bitcoin rezervi biriktirmesini sağladı. Ancak halving sonrası düşen verimlilik, ülkeyi yeni madenciliğe devam etmektense elindeki rezervi nakde çevirmeye yöneltti. Akıllı bir stratejiyle biriktirme döneminden seçici satışa geçiş, son dönemde tüm sektör genelinde öne çıkan bir eğilim olarak dikkat çekiyor.
SponsoredPortföy Düşüşü ve Güncel Varlıklar
Bhutan’ın kripto para portföyü adeta eridi. Arkham Intelligence verilerine göre, DHI’nin zincir üstü varlıkları şu anda yaklaşık 412 milyon dolar seviyesinde; bu da zirve olan 1,4 milyar dolara kıyasla %70’ten fazla düşüş anlamına geliyor. Portföyün neredeyse tamamı 5.700 BTC’den oluşuyor. Ethereum ve diğer token’larda ise çok küçük miktarlar mevcut.
Portföydeki bu sert düşüş, devam eden satışların yanı sıra Bitcoin fiyatındaki değer kaybından kaynaklanıyor. Bir kısmı kâr realizasyonu veya mali ihtiyaç nedeniyle yapılan stratejik tasfiyelerden, diğer kısmı ise özellikle 2025 ve 2026 başındaki olumsuz piyasa koşullarından dolayı oluşan kayıplardan geldi. Bhutan’ın portföyü, Bitcoin’in zirve fiyatlarıyla paralel bir şekilde maksimuma ulaştığı için, yaşanan düzeltmede yüzde bazında kayıplar daha da belirginleşti.
İşlem geçmişi incelendiğinde, DHI’nin ana kripto para borsası partnerlerinin Binance olduğu görülüyor: Toplam 261 milyon dolarlık transferle işlem hacminin %68’i Binance üzerinden geçmiş. Bunu 118 milyon dolar (%31) ile Celsius Network takip ediyor. Daha küçük bir miktar ise Kraken üzerinden hareket ettirilmiş. Borsalardaki bu aktiviteler ve piyasa yapıcılarla yapılan doğrudan işlemler, Bhutan’ın hazine yönetimi konusunda oldukça bilinçli ve planlı hareket ettiğini gösteriyor.
Druk Holding and Investments şirketi, bu dijital varlıkları ve geleneksel yatırımları ülkenin genel çeşitlendirme stratejisinin bir parçası olarak yönetiyor. Kripto paraları devlet hazinesine dahil etmek, Bhutan’ı doğrudan dijital varlık piyasalarında yer alan az sayıdaki ülke arasına taşıdı. Bhutan’ın süregelen satışlarının, portföyden tamamen çıkış mı yoksa sadece bir ağırlık ayarlaması mı olduğu ise henüz net değil. Devletlerin kripto paralara yaklaşımındaki yeni trendler yakından izlenmeye devam ediyor.
Sponsored Sponsored