Bessent’ın Japonya Stratejisi: Hedge Fund’lar Suçlamadan Nasıl Kaçar?

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, döviz ve tahvil piyasalarında onlarca yıl işlem yapan bir hedge fund duayeni olarak öne çıkıyor. Trump yönetiminde ise küresel piyasalarda baş kriz yöneticisi görevini üstleniyor: Japonya’daki tarihi tahvil satışını isabetli şekilde okuyup, bir yandan da Beyaz Saray’ı Grönland çıkışı nedeniyle gelebilecek eleştirilerden uzak tutmak için anlatıyı akıllıca şekillendiriyor.

Bu stratejiye baktığımızda eski bir hedge fund yöneticisinin, ABD’nin Asya’daki iki büyük müttefikini çok farklı kozlar olarak kullandığını görüyoruz: Biri suçu üstlenecek adı, diğeri ise yatırım getirecek adım.

Hedge Fund Uzmanı Japonya’nın “Altı Standart Sapmalı Hamlesi”ni Gördü

20 Ocak’ta verdiği röportajda Bessent, Japonya’nın tahvil piyasasındaki olağanüstü volatilitenin küresel piyasalardaki dalgalanmanın temel sebebi olduğunu söyledi.

Bessent, ‘Piyasa tepkisiyle Japonya’da kendi içinde yaşananları ayırmak bence çok zor. Japonya tahvil piyasası son iki günde altı standart sapmalı bir hareket yaşadı. Bu, ABD 10 yıllıklarında 50 baz puanlık bir harekete denk gelir’ dedi.

Gerçekten de Japonya’da durum ciddiydi. Japonya’nın 40 yıllık devlet tahvili getirisi ilk kez 2007’den bu yana yüzde 4’ün üzerine çıkarken 10 yıllık getiriler de 1999’dan beri görülmeyen seviyelere ulaştı. Satış dalgası, Başbakan Sanae Takaichi’nin 8 Şubat’ta erken seçim ilan edip, Japonya’nın gıdadaki yüzde 8’lik satış vergisini iki yıl askıya alacağını duyurmasından sonra daha da arttı. Bu adımlar, yatırımcılarda endişe yarattı; çünkü Japonya’nın borç/GSYİH oranı yüzde 200 gibi rekor seviyede ve getiriler yükseliyor.

Bessent, Japonya’daki yetkililerin harekete geçmesini beklediğini açıkça ifade etti. ‘Japonya’daki ekonomik muhataplarımla temas halindeyim ve eminim piyasaları sakinleştirecek mesajları vermeye başlayacaklardır’ dedi.

Tokyo Güveni Artırdı, Piyasalar Sakinleşti

Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama ise salı günü Davos’taki Dünya Ekonomik Forumu’nda Bessent’in çağrısına yanıt vermiş gibi göründü.

Katayama, Japonya’nın borç/GSYİH oranının ‘akıllıca harcamalar’ ve ‘stratejik mali önlemlerle’ azaltılabileceğini, bu sayede potansiyel büyümenin destekleneceğini vurguladı. ‘Bu, kamu maliyesinin sürdürülebilirliğini ve piyasalardan güveni sağlayacak’ dedi.

Piyasa reaksiyonu ise gecikmedi. Japon devlet tahvil getirileri 21 Ocak’ta tüm vadelerde geriledi. En sert düşüş 20 yıllık tahvilde, 12,1 baz puanla yaşanırken 40 yıllığın getirisi 4,2’nin üzerindeki zirveden 4,15’e indi.

Bu gelişmeler Bessent’in yöntemini doğrulamış oldu: Önce baskı noktasını tespit etti, sonra sözlü müdahale talep etti ve Japon yetkililere işin ağır yükünü bıraktı.

Uygun Zamanlama: Grönland Krizi Gündemden Düşüyor

Fakat Bessent’in bu anlatısı, çift yönlü bir amaca hizmet ediyor. Piyasalardaki volatiliteyi Japonya tahvil piyasasına bağlayarak, Trump yönetiminin Avrupa ile Grönland konusundaki krizinin üzerindeki dikkatleri dağıtıyor.

Bessent, ‘Japonya’daki durum – tekrar altı standart sapmalı bir hareket var – ve bunların hepsi Grönland ile ilgili haberlerden önce yaşanıyordu’ dedi.

Aynı hafta, Başkan Trump Sekiz Avrupa ülkesine yüzde 10 gümrük vergisi tehdidinde bulundu: Danimarka, Norveç, İsveç, Fransa, Almanya, Birleşik Krallık, Hollanda ve Finlandiya… Gerekçe ise bu ülkelerin, ABD’nin Grönland’ı almasına karşı çıkmalarıydı. Avrupalı liderler ortak bir açıklamayla bu tehdidi kınarken Danimarka yetkilileri Davos’a tamamen katılmadı.

Bessent, Japonya’yı piyasa stresi kaynağı olarak merkeze koyarken Trump’ın agresif diplomasisini, piyasalardan gelecek ani tepkilere karşı koruyan bir anlatı inşa etti.

Kore: Zıtlıkların Ülkesi

Bessent’in Güney Kore politikasının tonu ise bambaşka. Oysa iki ülke de ABD’ye büyük yatırım taahhütleri verdi. Japonya 550 milyar dolarlık bir anlaşmayı kabul etti, Kore’nin paketi ise 350 milyar dolar değerinde. Yine de Tokyo sürekli baskı altındayken Seul’e söylemsel destek geliyor.

15 Ocak’ta Bessent, dolar karşısında yaklaşık 17 yılın en düşüğüne inen Kore won’u için nadir bir destek açıklaması yaptı. Hazine Bakanlığı, Bessent’in ‘döviz piyasasında aşırı volatilitenin istenmeyen bir durum olduğunu’ vurguladığını ve won’daki değer kaybının ‘Kore’nin güçlü ekonomik temelleriyle uyumlu olmadığını’ belirttiğini bildirdi.

Bessent’in açıklaması sonrası won bir miktar toparlandı ve dolar karşısında 1.477’den 1.462’ye yükseldi. Ancak bu hareket saman alevi gibi kısa sürdü; 21 Ocak’ta tekrar 1.478 seviyesine gerileyerek neredeyse tüm kazançlarını geri verdi.

Bu zıtlık, Bessent’in yaklaşımının sadece yatırım miktarıyla ilgili olmadığını gösteriyor. Japonya’daki tahvil krizi küresel volatiliteye günah keçisi yaratmasına olanak tanırken Grönland krizinden dikkatleri uzaklaştırdı. Ancak Kore cephesinde böyle bir fırsat doğmadı, bu nedenle de farklı bir yol izlendi.

Hedge Fund Playbook: Profesyonel Yatırımcı Stratejileri

Bessent, Japonya’yı yakından tanıyor. 2013’te Soros Fund Management’ta baş yatırım yetkilisiyken Japon yeni’ne karşı yaptığı yatırımla üç ayda 1,2 milyar dolar kazandı. Şimdi ise bu uzmanlığı Tokyo’nun zararına kullanmak değil, siyasi bir kalkan olarak değerlendirmek için sahada.

Japonya örneğinde gerçek bir piyasa bozulmasını teşhis edip bunu hem politika hem de siyasi koruma aracı olarak kullandı. Kore’de ise büyük yatırım taahhüdünü korumak için söylemsel destekle yetindi; Avrupa tarafında ise yönetim doğrudan çatışmayı tercih etti.

Bu yaklaşım, Hazine’nin geleneksel olarak belirli döviz kurları hakkında yorum yapmaktan kaçınan politikasından uzaklaştığına işaret ediyor. Bunun yerine Bessent, ABD’nin stratejik çıkarlarını dikkate alarak ülke bazında özel bir yol haritası izliyor; baskı ve desteği her ülke için ayrı ayrı ayarlıyor.

Ancak bu stratejinin sürdürülebilir olup olmayacağı, Bessent’ın kontrolü dışında kalan faktörlere bağlı: Japonya’nın mali tablosu gerçekten iyileşecek mi, yoksa piyasalar Trump’ın ticaret tehditlerini daha geniş finansal istikrarsızlıkla ilişkilendirecek mi?

Şimdilik, eski bir makro trader olarak Bessent yönetimi için zaman kazandı. Tokyo’daki tahvil krizini kılıf olarak kullanırken Seul’ü de yanlarında tutmayı başardı. Bu tam anlamıyla bir hedge fonu risk yönetimi: Kontrol edebileceğin değişkenleri izole et, geri kalan için ise suçlayacak birini bul.