BitMEX kurucu ortağı ve eski CEO’su Arthur Hayes, USDC stablecoin ihraççısı Circle’ın, sektöründeki rakibi Tether (USDT) ile karşılaştırıldığında fazla değerli olabileceğini söylüyor.
Bu analiz ve eleştiri, Circle’ın patlayıcı İlk Halka Arzı (IPO) ve NYSE’deki çıkışından sadece haftalar sonra geliyor ve hangi kripto para firmasının halka açılacağına dair soruları gündeme getiriyor.
Circle, Tether’ın Dağıtım Ağına Yetişemez, Hayes Diyor
BitMEX yöneticisi, Circle’ın stablecoin piyasasında önemli zorluklarla karşı karşıya olduğunu savunuyor. Firmanın iş modelinin birçok yatırımcının düşündüğü kadar sürdürülebilir olmadığını belirtiyor.
Hayes’in Circle’a yönelik eleştirilerinden biri, Tether’ın başarısını sağlayan dağıtım ağı etrafında dönüyor.
Hayes, Tether’ın stablecoin alanındaki hakimiyetine dikkat çekiyor. Bunu, kripto para sermaye piyasalarındaki erken benimsenmesine atıfta bulunarak geniş dağıtım kanallarına bağlıyor.
Dahası, Hayes, Tether’ın büyük kripto para borsaları ile entegrasyonunun başarısını artırdığını açıklıyor. Daha yakından bakıldığında, dijital dolarları küresel piyasalarda hareket ettirme yeteneği öne çıkıyor.
Buna karşılık, Circle aynı dağıtım yeteneklerine sahip değil. Hayes’e göre, Circle’ın USDC’yi ölçekli bir şekilde dağıtabilmesi için, ortaklık kurduğu Coinbase borsasına büyük ölçüde güvenmesi gerekiyor.
“Burada okumayı bırakırsanız, bir stablecoin ihraççısına yatırım yaparken kendinize sormanız gereken tek soru şudur: Ürünlerini nasıl dağıtacaklar?” Hayes not ediyor.
Hayes, Circle’ın dağıtım ağına erişim karşılığında faiz gelirinin %50’sini Coinbase ile paylaşmak zorunda olduğunu iddia ediyor. Bu düzenleme, dağıtım için ödeme yapmak zorunda olmayan Tether’a kıyasla Circle’ın karını önemli ölçüde azaltıyor.
Hayes’e göre, birçok yatırımcı Circle’ın stablecoin piyasasındaki nihai hakimiyetine, özellikle IPO’sunun ardından bahis yapıyor.
BitMEX kurucu ortağı, Circle’ın IPO’sunun bir stablecoin balon döngüsünü başlatabileceğini söylüyor. Circle’ın hisse fiyatının, iş modelindeki temel kusurlara rağmen piyasa heyecanı nedeniyle yüksek kalabileceğini öngörüyor.
“Fiyat yükselmeye devam edecek… balon, muhtemelen ABD’de, kamu piyasasında bir stablecoin ihraççısının lansmanından sonra patlayacak ve bu, aptalları on milyarlarca sermayeden ayıracak,” blogda yer alan bir alıntıda okundu.
Yahoo Finance verilerine göre, Circle’ın CRCL hissesi, mesai sonrası işlemlerde 147,45 Dolar’dan işlem görüyordu.
Yeni Stablecoin İhraççılarını Zor Günler Bekliyor
İleriye dönük olarak, Hayes, piyasaya girmeye çalışan yeni stablecoin ihraççıları için zorluklar öngörüyor. Yeni girenler için dağıtım kanallarının artık etkili bir şekilde kapandığına inanıyor. Bu durum, tüm büyük borsaların ya mevcut stablecoin ihraççılarına sahip olması ya da onlarla ortaklık kurmasıyla ortaya çıkıyor.
Hayes, sosyal medya platformlarının ve bankaların kendi stablecoin’lerini yaratma olasılığının yüksek olduğunu ve bu durumun yeni oyuncular için fırsatları daha da sınırlayacağını uyarıyor. Bu, Bank of America’nın stablecoin başlatma planları hakkındaki raporlarla uyumlu.
“Stablecoin ihraççıları, bir kripto para borsasının, bir Web2 sosyal medya devinin veya köklü bir bankanın borularını kullanmak zorundadır,” Hayes savunuyor.
Bu kanallar olmadan, yeni bir stablecoin ihraççısının piyasada tutunmakta zorlanacağını belirtiyor.
“Tether, 100 kişiden fazla olmayan bir personelle, blockchain teknolojisini kullanarak küresel bankacılık sisteminin tüm kritik işlevlerini ölçeklendirebilir ve gerçekleştirebilir. Buna karşılık, dünyanın en iyi yönetilen ticari bankalarından biri olan JPMorgan Chase, 300.000’den fazla bir iş gücüne sahiptir,” analist Colin Wu, Hayes’e atıfta bulunarak belirtti.
Circle’ın değerlemesine yönelik eleştirilerine rağmen, Hayes şirketi açığa satmaktan kaçınılması gerektiği konusunda uyarıyor. Stablecoin IPO’ları etrafındaki heyecanın bir süre daha devam etmesini bekliyor.
“Circle’ı açığa mı satmalısınız, KESİNLİKLE HAYIR! Belki Circle/Coinbase oranının yanlış olduğunu düşünüyorsanız, Coinbase satın almalısınız,” diyor.
Bu analiz, ihraççıların rekabetçi stablecoin piyasasında karşılaştığı zorlukları ve potansiyel yeni oyuncular için artan giriş engellerini vurguluyor.
Sorumluluk Reddi
Sorumluluk Reddi: Trust Project yönergelerine uygun olarak BeInCrypto, haberlerde tarafsız ve şeffaf raporları garanti eder. Bu haber makalesi doğru ve güncel bilgi vermeyi amaçlamaktadır. Ancak okuyucuların bu içeriğe dayalı herhangi bir karar vermeden önce tüm bilgileri bağımsız olarak doğrulamaları ve bir profesyonele danışmaları tavsiye edilir.
