Arthur Hayes: Bitcoin Düşüşünü ETF’lere Bağlı Dealer’ların Hedging İşlemlerine Yordu

BitMEX’in kurucularından Arthur Hayes, son dönemde Bitcoin fiyatlarındaki aşağı yönlü baskının artmasında kurumsal dealer’ların hedge işlemlerinin etkili olduğunu öne sürüyor.

7 Şubat’ta X platformunda bir paylaşım yapan Hayes, BlackRock’ın iShares Bitcoin Trust’ına (IBIT) bağlı yapılandırılmış finans ürünlerine dikkat çekti.

Bitcoin ETF Not’larında Hayes’tan Gizli Risk Uyarısı

Hayes, Bitcoin fiyatının düşmesi nedeniyle bu notları ihraç eden finans kuruluşlarının risk pozisyonunu yönetmek için varlığı satmak zorunda kaldığını belirtti. Finans dünyasında buna delta hedge işlemi deniyor.

Hayes, bu yapılandırılmış notların genellikle büyük bankalar tarafından kurumsal müşterilere Bitcoin pozisyonu alma imkanı sunmak amacıyla çıkarıldığını açıkladı. Bu ürünlerde ana para koruması gibi belirli risk yönetimi unsurları yer alıyor.

Piyasa fiyatları belli seviyenin altına düştüğünde, dealer’lar riskten arındırılmış kalabilmek için pozisyonlarını agresif şekilde ayarlamak zorunda kalıyor.

Bu mekanizma klasik hisse senedi piyasalarında standart olsa da Hayes, kripto sektörü özelinde bunun bir kısır döngüye yol açtığını vurguladı: Satışlar yeni satışları tetikliyor ve fiyat çöküşü çok daha hızlı gerçekleşiyor.

Hayes, ‘Bankalar tarafından ihraç edilen tüm notların tam listesini derleyeceğim. Böylece hızlı fiyat artışlarını ya da sert düşüşleri tetikleyebilecek seviyeleri daha iyi anlayabiliriz’ dedi.

Ancak Hayes, piyasayı çökertecek gizli bir plan olduğuna inanmadığını da açıkça belirtti.

Bu türevlerin piyasayı doğrudan yönlendirmediğini, fakat volatiliteyi hem yukarı hem de aşağı yönde artırdığını vurguladı.

Ayrıca Hayes, piyasada kurtarma (bailout) yapılmamasına şükretmek gerektiğini, borçlu pozisyonların doğal yollarla çözülmesinin önemli olduğunu söyledi.

Hayes’in değerlendirmeleri kripto para piyasasında fırtınalı bir haftaya denk geliyor. Bitcoin, FTX kripto para borsası kasım 2022’de çöktüğünden beri en kötü tek günlük performansını kaydetti.

Diğer bazı piyasa aktörleri ise bu düşüşü geniş çaplı makroekonomik rüzgarlara hatta kuantum bilgisayarların yarattığı güvenlik endişesine bağlıyor.

Kıyas yapmak gerekirse, Pantera Capital Genel Ortağı Franklin Bi bu volatilitenin kripto değil, sektör dışı büyük bir kurumdan kaynaklandığını vurguladı.

Bi’ye göre satışların arkasında büyük, Asya merkezli bir oyuncu var. Bu kurumun kripto sektörüne sıkı bağlı olmaması nedeniyle, ilk aşamada satışları izlemek güçleşti.

Bi’nin teorisine göre bu kuruluş, Binance’de yüksek kaldıraçlı market-making stratejileri yürütüyordu ve bunu Japon yeninden sağlanan fonlarla hayata geçirdi.

Bu iki analiz, dijital varlık sektöründe köklü bir değişime işaret ediyor.

Görünen o ki artık yalnızca bireysel yatırımcı hissiyatı değil, karmaşık trading stratejileri de Bitcoin fiyat hareketleri üzerinde giderek daha fazla etkili oluyor.