Altın (XAU/USD), tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 5.590 dolar’dan %7’den fazla geri çekiliyor fakat 5.160 dolar’ın üzerinde kalmayı sürdürerek, aylık bazda hisse senedi piyasalarına ve hatta Bitcoin’e kıyasla oldukça güçlü duruyor. Aralık ayının sonundan bu yana altın fiyatına yön veren yükseliş kanalı bozulmuş değil ve kurumsal pozisyonlanmada da henüz bir değişiklik yok.
Ancak o beklenen güçlü çıkış ve yeni zirveler halen gelmiyor. Bu durumun sebebi altının yapısı ya da talebi değil gibi görünüyor: Muhtemelen asıl belirleyici unsur ham petrol fiyatları. Gelin tüm parçalar nasıl birbirine bağlanıyor birlikte bakalım.
Gold’un Yükseliş Kanalı Tüm Testlerden Geçti
Altın, aralık 2025’in sonlarından bu yana günlük grafikte yükselen bir kanal içinde hareket ediyor. Bu kanal iki defa test edildi: İlki yukarı yönlü, fiyatın 5.590 dolar’a sıçradığı ve 29 Ocak’ta tüm zamanların en yüksek seviyesini gördüğü sırada, ikincisi ise şubat başında satış baskısıyla 4.400 dolar’a indiğinde. Her iki sapma da birkaç gün içinde toparlandı ve kanalın sınırlarında güçlü bir kararlılık sergilendi.
Şu anda 5.150 dolar seviyesinde, altın kanalın tam ortasında yer alıyor. Grafik yapısı net bir şekilde yükseliş yönlü: Her geri çekiliş alım fırsatına dönüştü ve kanal oluştuğundan bu yana hiçbir günlük mum kanalın altında kapanış yapmadı.
Fakat sadece bu yapı, altının niye bu kadar güçlü durduğunu açıklamıyor; zira altın, aylık bazda neredeyse %8 prim yaptı.
Bunun nedenini anlamak için aslında fiyatı baskılaması gereken faktörlere bakmak gerek.
Petrol Geleneksel Altın Stratejisini Sarsıyor
ABD Dolar Endeksi (DXY), ocak ayı sonunda 95,55 seviyesinden haber yayına hazırlanırken 99,13’e yükseliyor. Kendi yükseliş kanalında ilerleyen endex, uzantı hedeflerinde 100,43 seviyesine göz kırpıyor.
Aynı anda, ABD 10 Yıllık Tahvil Getirisi (US10Y), günlük grafikte ters omuz-baş-omuz formasyonu oluşturuyor; mart başında %3,92 seviyesinden toparlanıp %4,12’ye çıkıyor ve hedef olarak %4,23 ila %4,35 aralığı öne çıkıyor.
Yükselen dolar ve artan tahvil faizleri, normalde altını baskı altına alır. Ancak altın bu iki baskıya karşı oldukça iyi direniyor; bunun arkasında ise dolar rallisinin niteliği yatıyor.
DXY’deki bu yükselişin altında petrol fiyatları var. ABD-İran gerilimiyle ilgili gelişmeler, iddialara göre petrolü yukarı taşıdı. Petrol tüm dünyada ABD doları ile fiyatlandığı için, petrol fiyatındaki artış doğrudan enflasyon beklentilerini tetikliyor, bu da doları güçlendiren ve tahvil faizlerini yükselten bir zincir oluşturuyor. Böylelikle, jeopolitik tansiyonun doları zayıflatıp altına talebi patlatacağı klasik senaryo bu kez işlemiyor.
Altın, ilk çatışma şokunda 5.400 dolar’a kadar zıpladı fakat ardından dolardaki güçlenme devam ettiğinden bu seviyeleri koruyamadı. Güvenli liman talebi alttan altını destekliyor; fakat petrol, enflasyon ve doların oluşturduğu zincir yukarıdan baskı yapıyor. Üstelik son birkaç işlem gününde BTC altını geride bıraktı ve dolar gücüne daha iyi dayanıyor.
Buna rağmen fiyat son bir haftadır yatay seyrediyor ve âdeta zincirlerinden kurtulmayı bekliyor.
Altının önünü açması için işte bu zincirin kopması gerek. Gerginliğin azalması, petrolde geri çekilme yaratıp enflasyon kaygılarını hafifletebilir, DXY’yi muhtemelen 98’in, tahvil faizlerini ise %4’ün altına çekebilir. O zaman hem yukarıdaki tavan hem aşağıdaki taban ortadan kalkar. Üstelik, tavan kalkınca taban kolay kolay aşağıya kaymayacaktır.
Kurumsallar Zaten Girdi, Ayrılmaya Niyetleri Yok
Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) tarafından her hafta yayımlanan Commitment of Traders (COT) raporuna göre, 24 şubat itibarıyla Yönetilen Para: hedge fonlar ve Emtia Alım Satım Danışmanları, COMEX Altın Vadeli İşlemlerinde net 96.000 civarı uzun pozisyon (uzun-kısa farkı) taşıyor.
Pozisyon neredeyse haftalık bazda kıpırdamadı — hedge fonlar hem uzunlarını hem kısa pozisyonlarını çok az azalttı; bu da yön değişimiyle değil, defter temizlik hareketiyle açıklanabilir.
Toplam açık pozisyon adedi 13.000’den fazla artarak 420.182’ye ulaştı. Bu da kurumsal kanaldan piyasaya taze sermaye girdiğine işaret ediyor.
Fiyatın yatay seyretmesine rağmen açık pozisyon adetlerinde artış olması, piyasada ciddi bir kararlılığa işaret ediyor. Bu tabloyu gümüş ile karşılaştırın: yönetilen para tarafında yalnızca 8.500 net uzun kontrat var ve açık pozisyon miktarı da düşüşte.
Kurumların talebi sadece vadeli işlemler piyasasıyla sınırlı kalmıyor. 5 Mart’ta ortaya çıkan haberlere göre Trump yetkilileri, ABD piyasalarına 1.000 kilogram kadar Venezuela altını ihraç etmek için milyonlarca dolarlık bir anlaşmayı aracılık etti. Bu gelişme, ülkeler düzeyinde fiziki altına olan talebin spekülatif pozisyonlarla (COT açık pozisyonlarındaki artışla) birlikte yoğunlaştığına işaret ediyor.
Gold-Silver Ratio (XAUXAG) rotasyonun başladığını doğruluyor. Günlük grafikte oranda ters omuz-baş-omuz formasyonu oluşurken, boyun çizgisi 64,71 seviyesine yakın. Şu an 61,84 seviyesinde olan oran, şubat sonundan bu yana ciddi şekilde yükseldi. 64,71’in üzerinde bir kırılım, hedefi önce 69,54’e ardından 75,51’e taşıyor. Bu hareket altın lehine bir tablo oluşturuyor.
Altın değer saklama aracı ve enflasyona karşı koruma rolünü üstleniyor. Gümüşün tüketiminin ise yaklaşık %60’ı sanayi kaynaklı.
Resesyon endişesiyle ve ticaret savaşı kaygısı etkiliyken kurumlar, altının güvenli liman özelliğini gümüşün döngüsel riskine tercih edebilir. Oranda yaşanan kırılım, yeni fon akışının öncelikle altına yöneleceğini işaret ediyor. Bu da terse rüzgarlar hafiflediğinde, altındaki yükselişi hızlandırabilecek potansiyele işaret ediyor.
Altın Fiyatında Takip Edilmesi Gereken Seviyeler
Altında yön hala kanal içinde yükseliş yönlü; ancak bu kırılım, petrolün dolara ve getirilere olan etkisiyle sınırlanıyor.
İlk önemli direnç 0,618 Fibonacci seviyesindeki 5.220 dolar. Kritik seviyeyi ise 0,786’da 5.440 dolar oluşturuyor: 29 Ocak’ta fiyatın önünü kesen seviye buydu. Altın bu seviyenin üzerinde kalıcı olamadı. 5.440 doların üzerinde kalıcı bir kapanış, fiyatın yatay hareketten yükseliş trendine geçtiğine işaret edecek.
5.440 doların aşılması, 1.0 Fibonacci’deki 5.730 dolara ve tüm zamanların en yüksek seviyesi (ATH) bölgesine alan açıyor. 1,618’lik uzatma 6.540 dolarda ve kanal hedefine göre potansiyel 6.960 dolar. Bu da mevcut trendin yaklaşık %19 üzerinde. Bu hedefler petrol geriler, DXY 98’in altına düşer ve getiriler %4’ün altına inerse gerçekçi hale gelir.
Diğer yanda, 5.060 dolar desteğinin kaybedilmesi altın fiyatını 4.910 dolara çekebilir. 4.910 doların altında bir kapanış, aralıktan bu yana ilk kez kanalın aşağı kırılması anlamına gelir. Bu senaryo yalnızca DXY ve getirilerin daha da yükselmesiyle destek bulur.
Teknik yapı, pozisyonlanma ve altın-gümüş oranı fiyatın yukarıda kalacağını gösteriyor. Altını 6.500 dolardan ayıran tek engel petrol-dolar-getiri zinciri. Bu zincir ise, siyasi gerilimler sürdüğü sürece güçlü kalabilir.
