Altın, 40 yılı aşkın süredir en sert haftalık düşüşünü yaşarken, bu sert hareket hem küresel piyasaları sarstı, hem de “güvenli liman” tanımının mevcut makroekonomik ortamda sorgulanmasına yol açtı.
Uzun zamandır belirsizlik karşısında koruma aracı olarak görülen değerli metal, bu kez likidite kaynaklı büyük satış dalgasının ilk kurbanlarından biri oldu. Bu durum sermayenin bir sonraki durağının neresi olacağı sorusunu da gündeme getirdi.
Gold’un Çöküşü Küresel Piyasalarda Likidite Temelli Yeniden Başlangıcı Gösteriyor
Altın fiyatı, devam eden jeopolitik gerginliklere rağmen, 40 yılı aşkın bir sürenin en sert haftalık düşüşünü yaşadı.
Normalde jeopolitik gerilimler fiyatları desteklerdi. Fakat görünüşe göre daha derin bir tablo var. Analist’ler bu sert satışı, pozisyonların aşırı dolu hale geldiği bir trade’in çözülmesiyle açıklıyor.
Coin Bureau’nun kurucusu Nic Puckrin şu değerlendirmede bulundu: ‘Altın, aktif bir savaş döneminde 1983’ten bu yana en kötü haftasını geçirdi. Bu akıl alır gibi değil. Aslında bu dönem altının yıldızının parlaması gereken zamandı. Fakat mantık şuydu: 5.500 dolardan işlem gören altın, güvenli liman olarak değil trade fırsatı olarak fiyatlandı. Ve çok kalabalık bir trade’di’ dedi.
Puckrin’e göre, 2022’de Rusya’nın varlıklarının dondurulmasının ardından merkez bankaları agresif şekilde altın toplamaya başladı ve bu da ciddi bir alım dalgası yarattı. Bu dönemde ETF’lere rekor seviyede giriş oldu. Yatırımcılar pozisyonlarını hızla artırdı.
Ancak tablo artık tersine dönüyor. Jeopolitik baskılar arttıkça ve savaş merkez bankalarını rezervlerini artırmak yerine azaltmaya zorlarken, özellikle ihracat kısıtlamalarıyla karşı karşıya kalan Körfez ülkeleri gibi önemli oyuncular, alıcıdan satıcıya dönüşebilir.
Bu ortamda likidite pozisyonlanmanın önüne geçti. Ralliyi destekleyen aynı kurumların nakde ihtiyaç duyması, elde ettiği varlıkları elden çıkarmasına yol açıyor. Puckrin’e göre bu da öncü varlıklardan birinin neden önce düştüğünü net şekilde açıklıyor.
Bu tablo, piyasadaki daha genel bir dinamiğe işaret ediyor: likidite sıkışınca geleneksel hedging araçları bile satılıyor.
Altının birkaç gün içinde yaklaşık 600 dolar düşmesi, zorunlu satış ortamında hissiyatın ne kadar hızlı değişebileceğini gözler önüne seriyor.
Bu stresin kaynağında tahvil piyasası bulunuyor. ABD Hazine tahvillerinin getirisi, enflasyon endişeleri, şahin merkez bankası sinyalleri ve kaldıraçlı pozisyonların çözülmesinin etkisiyle son haftalarda hızla yükselişe geçti. 10 yıllık tahvil getirisi sert bir sıçrama yaptı.
Analist’ler faizlerin daha da yükselmesinin, varlık sınıflarında zincirleme bir tasfiyeyi tetikleyebileceğini ve kurumsal yatırımcıların risk azaltmaya zorlanabileceğini belirtiyor.
Bu stresin izleri yatırımcı hissiyatı verilerinde de açıkça görülüyor. Kobeissi Letter’a göre, bireysel yatırımcılar arasında düşüş yönlü hissiyat %52’ye fırladı. Bu, 2025 ortasından bu yana en yüksek seviye.
Düşüş Yönlü Yatırımcı Hissiyatı Zirvede, Sermaye Alternatiflere Yöneliyor
Son yılların en hızlı düşüşlerinden biri yaşanırken, güncel koşullar önceki ayı piyasası uçlarıyla neredeyse başa baş hale gelmiş durumda.
Böylesi bir atmosferde bazı analist’ler, büyük fonların varlıklarını hızla sattığı ve nakde geçtiği uyarısını yapıyor: Altında yatan bir şeylerin kırılmaya başladığı endişeleri artıyor.
Bu görüşler şimdilik spekülasyon olarak kalsa da, piyasaların temellerden çok likidite kısıtlamaları ile hareket ettiği kaygısını güçlendiriyor. Bu tür bir çalkantıdan sonra gözler, sermayenin hangi varlık sınıfına kayacağına çevrildi.
Aile ofisi uzmanı Jake Claver şu görüşü paylaştı: ‘Aile ofisleri artık temel hisse senedi ve tahvil işleriyle oyalanmıyor’ dedi.
Claver’a göre, aile ofisleri artık özel anlaşmalara, gelişmekte olan piyasalara ve dijital varlıklara yöneliyor. Bu değişim, büyük yatırımcıların yeni bir getiri ortamı için pozisyonlarını şimdiden ayarladığını gösteriyor.
‘Asıl getiriler orada gizli’ diye ekledi.
Kripto para piyasası ise bu gelişmelerle tekrar gündeme giriyor. Chad Steingraber, altının düşüşü sonrası ‘sermaye rotasyonunun başka bir varlık sınıfına yöneleceğini’ savundu. Steingraber ayrıca kriptonun ‘hala değerinin altında fiyatlandığını’ belirtti.
Hala volatil olsa da, bazı yatırımcılar açısından dijital varlıklar, zorunlu satış dalgası yatıştığında kazançlı çıkabilecek potansiyel adaylar arasında öne çıkıyor.
Kısa vadede piyasalarda belirleyici ana tema, şüphesiz likidite. ‘Önce sat, sonra rotasyon yap’ mantığının hakim olduğu bir evre yaşanıyor. Yani eldeki varlıklar satılarak nakit sağlanıyor; yeni trendler ise henüz tam anlamıyla şekillenmiş değil.
Bu gelişme, sistemik bir değişimin mi yoksa sert bir yeniden fiyatlama döngüsünün mü başlangıcı? Bunun yanıtı henüz net değil.
Bilinmesi gereken tek şey şu: Altında yaşanan tarihi çöküş, piyasa psikolojisinin temel taşlarından birini yerinden oynattı. Artık günümüz ortamında, likidite baskısı varsa hiçbir varlık dokunulmaz değil.
