Eğer 2023-2024 yıllarında tokenize edilmiş Hazine bonoları “ilk aşama” rolünü oynadıysa, 2025 yılı sermayenin kademeli olarak Özel Kredi ve diğer yüksek getiri sağlayan ürünlere akmasıyla belirgin bir değişimi işaret ediyor.
2025 yılında, zincir üstü sermaye artık sadece stablecoin’ler ve staking ile sınırlı değil. Yeni bir varlık sınıfı — Gerçek Dünya Varlıkları (RWA) — sahneye çıkıyor. Kripto para yatırımcıları, token formunda “sarılmış” geleneksel finansal enstrümanlardan getiri arıyor.
SponsoredRWA 2025: Genel Görünüm
Dune x RWA 2025 raporuna göre, tokenize edilmiş varlıkların toplam değeri güçlü bir şekilde büyümeye devam ediyor ve yaklaşık 30,26 milyar Dolara ulaşıyor. Bunlar arasında, ABD Hazine bonoları yaklaşık 7,3 milyar Dolarlık piyasa büyüklüğü ile en hızlı büyüyen segment olarak öne çıkıyor. Bu büyüme, BlackRock (BUIDL) ve Franklin (BENJI) gibi ürünler tarafından yönlendiriliyor. Bu durum, tokenize etmenin gerçekten işe yaradığının “piyasa kanıtı” olarak kabul ediliyor.
Aynı zamanda, Özel Kredi yaklaşık 15,9 milyar Dolarlık toplam değeriyle Hazine bonolarını geride bırakarak bir sonraki önemli parça olarak ortaya çıkıyor. Maple Finance ve Centrifuge gibi platformlar, izin gerektirmeyen veya yarı izinli havuzlar aracılığıyla zincir dışı kredileri DeFi’ye taşıyor.
Rapor ayrıca RWA’ların DeFi’de giderek daha fazla bileşen haline geldiğini vurguluyor: Aave (AAVE) üzerinde teminat olarak kullanılmaktan AMM’lere veya yapılandırılmış kasalara entegre edilmeye kadar. Bu durum, RWA’ları sadece dijital kopyalar olmaktan çıkarıp DeFi için gerçek yapı taşları haline getiriyor.
‘RWA benimsenmesi, birkaç cüzdanda yoğunlaşan gösterişli TVL rakamlarının ötesine geçiyor. Gerçek ilerleme, varlıkları zincir üstünde tutan ve kullanan aktif kullanıcılarla geliyor — bu varlıkları likit, bileşen haline getiriyor ve DeFi’nin bir parçası yapıyor.’ — Chris Yin, CEO ve Kurucu Ortak, Plume Network, raporda paylaştı.
Sermaye Akışı: Güvenden Riski
RWA manzarasının en ilginç yönü, sermayenin getiri eğrisinde istikrarlı bir şekilde yükselmesidir. Bu yolculuk üç ana aşamadan oluşuyor:
Aşama 1: Hazine Bonoları. Bu aşamada kripto para yatırımcıları, güvenli oldukları için tokenize edilmiş Hazine bonolarına yöneliyor. “Kurumsal güvenilirlikle risk ayarlı getiri” (%4–5 civarında) ve istikrarlı likidite sağlıyorlar.
Aşama 2: Özel Kredi. Hazine getirilerine alıştıktan sonra sermaye, özel kredi havuzlarına akıyor. Önceki %4–5’lik getiriler yerine, bu segment %10–16 gibi yüksek getiriler sunabiliyor. Ancak, temerrütler, karşı taraf yoğunlaşması ve düzenleyici maruz kalma gibi riskler de beraberinde geliyor.
SponsoredAşama 3: Yapılandırılmış Kredi ve Hisse Senetleri. Bu, “bir sonraki sınır” olarak kabul ediliyor ve tokenize edilmiş fonlar, repo kasaları ve hatta tokenize edilmiş hisse senetleri içeriyor. Henüz küçük ölçekli olsalar da, bu ürünler geleneksel sermaye piyasasının tamamını zincir üstüne taşıma kapısını açıyor ve DeFi’yi her türlü getiri için bir fırlatma rampası haline getiriyor.
‘Güvenli liman olarak Hazine bonolarıyla başladık. Sonra kabul edilebilir bir risk profiliyle daha yüksek getiri sunan CLO’lar geldi. Yatırımcılarla konuştuğumuzda duyduğumuz şey net: Gerçek dünya varlık ürünlerinden daha yüksek getiri talep ediyorlar ve biz de buna yanıt veriyoruz.’ Jürgen Blumberg, COO, Centrifuge.
Fırsatlar ve Riskler
Mevcut gelişim hızıyla, DeFi gerçek bir getiri kaynağı kazanıyor ve kripto para odaklı varlıkların ötesine geçiyor. RWA’lar, kripto paraların küresel sermaye akışlarıyla doğrudan bağlantı kurmasını sağlarken, büyük finansal kurumların zincir üstüne katılmasının yolunu açıyor.
Piyasada birçok risk de bulunuyor. Örneğin, tüm RWA ürünleri nakit veya USDC ile hemen değiştirilemeyebilir, bu da likidite riski yaratır. Ayrıca, her biri kendi yasal yapısına sahip birçok farklı RWA ürünü bulunuyor, bu da karmaşıklığı ve özellikle temerrüt riskini gösteriyor.
2025 yılında, RWA’lar artık yan bir segment olmayacak — DeFi getirilerinin yeni omurgası haline gelecek. Stablecoin’ler bir zamanlar zincir üstü likiditeyi açığa çıkarırken, RWA’lar — özellikle Hazine bonoları ve Özel Kredi — şimdi geleneksel sermaye piyasasının tamamını açığa çıkarıyor. “Getiri eğrisinde yükselme” hikayesi Hazine bonolarıyla sınırlı kalmayacak, yapılandırılmış kredi, hisse senetleri ve ötesine doğru genişlemeye devam edecek.
Sponsored Sponsored